智通財經APP瞭解到，受到所謂價值股集體走強帶來的強大提振效應，週四美股市場再度收漲，美股基準指數——標普500指數錄得連續四個交易日上漲。聚焦於“高股息”類型的價值股在週四從連續三日領漲美股的大型科技巨頭(包含特斯拉、英偉達以及蘋果等巨頭)手中接過“觸底反彈大旗”，價值股的整體強勁表現全方位抵消科技、零售與能源股表現疲軟帶來的負面影響。

最新統計數據顯示，截至週四美股收盤，在價值股強勢助力下標普500指數上漲0.4%，堪稱“全球科技股風向標”的納斯達克100指數僅僅微升0.1%，主要因佔據該指數高額權重的七大科技巨頭股價集體下行，而此前三個交易日這七巨頭所領銜的大型科技公司股價表現亮眼，乃推動美股徹底收復4月初“解放日”(在當時特朗普政府宣佈面向全球的激進對等關稅，導致全球金融市場陷入劇烈下行動盪)以來全部跌幅的主力軍。

在週四領漲美股的勢力中，公用事業、必需消費品以及房地產板塊——這些估值相對較低但股息分紅持續穩健的價值板塊領漲美股，其中 美國水務公司(American Water Works)、金寶湯公司以及Invitation Homes Inc. 股價均大幅上漲，推動標普500指數距離2月所創下的歷史最高點僅僅相差3.7%。

4月份美國零售銷售額以及生產者價格數據意外疲弱，強化了美聯儲今年至少兩次降息的寬鬆政策預期，令各期限美國國債收益率下滑，意味着美債價格大舉反彈。市場更多的經濟憂慮情緒體現在零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)最新公佈的業績中——儘管銷售額和盈利增長穩健，但是這家世界最大規模零售商之一的一季度營業利潤下滑並警告因關稅成本上升不久後將提價，股價下跌0.5%。

爲何股息型防禦策略受到青睞?主要因美國經濟前景尚未明朗

“股息支付者們的最新領漲地位表明，一些大型機構投資者仍在採取防禦性的投資佈局立場，優先考慮利潤規模而非實際銷售額增長。”來自Buffalo Bayou Commodities的宏觀交易主管 Frank Monkam 表示。

在押注特朗普推動的美國關稅政策力度將繼續比預期更加緩和的看漲買盤驅動下，標普500指數延續了數週以來的觸底反彈步伐。不過，現有關稅政策對美國經濟的實際影響以及未來全球貿易戰走向仍然不明朗。

摩根大通首席執行官戴蒙週四在接受採訪時表示，即使近期中美雙方大幅削減關稅，美國經濟仍面臨陷入嚴峻衰退的可能性。摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli週二在致客戶的報告中指出，美國經濟衰退的可能性 “依然偏高，但目前已低於 50%”。

一些對沖基金本週表示，一場可能將持續多年的“美元熊市”纔剛剛開始，導火索則是特朗普政府混亂無序、顛覆全球貿易體系的“美國經濟改造行動”。尤其是特朗普政府反覆無常的關稅舉措已造成巨大規模的金融市場動盪，投資者們對於美元資產的信心被不可逆地動搖。

過去十多年，“美國例外論”席捲全球，美國市場的投資者們長期享受到了全球最佳回報，但是當前“美國例外論”可謂出現重大裂痕，特朗普政府近期重磅發起或擬推行的一系列激進的對外加徵關稅政策，令越來越多投資者擔憂美國經濟陷入“滯脹”甚至“深度衰退”風險，這也是近期美元資產持續走弱的核心邏輯。

特朗普政府4月初祭出面向全球各國的關稅舉措與面向汽車行業高達25%關稅，所有美元資產步入暴跌軌跡，“美國例外論”逐漸崩壞，此後不久，特朗普欲罷免鮑威爾威脅到美聯儲獨立性而導致全球資金對於美元資產的持有信心大幅削減，加之多數投資者押注特朗普激進關稅政策帶來的通脹捲土重來趨勢，可能令近年來因通脹持續高企而錢包捉襟見肘的美國消費者們愈發削減支出，“美國例外論”坍塌之勢可謂加劇。

對於美國經濟以及消費者成本而言，最新的積極消息無疑在於——中美經貿高層經瑞士日內瓦經貿會談之後達成積極共識，宣佈將大幅降低雙邊關稅水平。

根據多家金融機構測算，最新貿易共識意味着當前對絕大多數商品而言，美國對華今年的新增關稅從145%大幅降至30%(芬太尼20%+對等關稅10%)。若加上特朗普在第一任期(2018年)加徵的某些商品關稅，美國對華實際稅率介於40%-50%之間。

此外，儘管中美經貿高層達成積極貿易共識且大幅降低彼此關稅，但是自4月初特朗普政府面向全球加徵關稅以來，美國平均關稅稅率仍然爲1934年以來最高。

標普500指數中的贏家和輸家

週四美股盤面上而言，標普500指數的必需消費板塊大漲近3%，房地產板塊漲1.8%，公用事業板塊漲2.1%。相比之下，標普500指數的科技和通信服務板塊分別下跌0.7%和0.4%。自4月大跌後觸底以來，標普500的“股息貴族”指數——涵蓋連續25年及以上提高股息分紅的公司——已上漲約11%，相比於強勁反彈的科技巨頭可謂跑輸大盤。

能源股位列當日標普500指數板塊跌幅榜前列，知名油田服務提供商哈里伯頓和斯倫貝謝均跌近1%，因市場對美伊核協議前景樂觀導致油價走低。迪爾公司(Deere & Co. )在業績報告超出最高分析師普遍預期後跳漲3.8%至紀錄新高，儘管這家全球最大規模的農機製造商宣佈因關稅政策而下調全年盈利指引。

一向以穩健著稱的經典避險板塊——醫療保健板塊則意外大幅下挫，聯合健康集團股價大跌11%帶崩該板塊，本週該股波動持續，因其涉嫌醫療保險欺詐而遭美國司法部刑事調查。感染預防產品供應商 Steris Plc 公佈第四財季生命科學業務營收超預期，股價飆升8.5%，領跑醫療板塊指數。

零售板塊疲軟，但是Foot Locker股價意外大漲，迪克體育用品公司(Dick’s Sporting Goods Inc.)同意以大約24億美元收購運動鞋零售商Foot Locker，意味着不久後將合併這兩家受關稅戰困擾的零售商。Foot Locker股價因此暴漲86%，創至少自1980年以來最大單日漲幅;迪克體育用品股價則下跌15%。據悉，迪克將以每股24美元的價格收購Foot Locker，較交易消息公佈前週三的收盤價溢價86.5%。Foot Locker股東也可選擇接收迪克股票而非現金。

特朗普表示已要求蘋果首席執行官蒂姆·庫克停止在印度進一步建廠以生產面向美國市場的消費電子設備，敦促這家iPhone製造商在擺脫對中國依賴的同時增加美國國內消費電子產能而非新增美國之外的產能。經歷連續多日反彈的蘋果股價聞訊下跌0.5%。

與此同時，全球最大規模計算機網絡和互聯網設備製造商之一的思科給出強勁的季度業績指引，受需求仍然旺盛的AI網絡系統基礎設施推動，思科股價週四上漲近5%強勢領漲納斯達克100指數。

思科最新的業績展望表明，儘管微軟等大型數據中心運營商削減或者延緩了部分AI數據中心建設項目，以及部分企業在面臨宏觀經濟和關稅政策不確定性下暫緩支出，但是與AI算力密切相關的投資仍將繼續，這也是爲何臺積電、安費諾、鴻海等AI算力產業鏈的核心供應商們在特朗普面向全球的關稅大棒重壓下仍然重申強勁的業績指引，顯示出關稅政策並未導致任何程度的AI算力需求降溫。