金吾財訊 | 華泰證券發研報指，2024年以來煤炭市場供需格局改善帶來煤價快速下跌，受益於煤價下跌帶來的燃料成本下降，多數火電公司2024年度電淨利同比提升。1Q25暖冬影響下用電需求同比增速較弱，導致火電利用小時同比下降，隨迎峯度夏來臨，火電利用小時同比增速有望較Q1改善，考慮近期煤價下行後我們認爲火電後續盈利能力或有望較Q1提升。受減值計提、來水修復程度等因素影響，水電4Q24業績分化明顯，Q2業績主要取決於來水及水庫調度策略。受風資源減弱、減值計提、電價下行等因素影響，綠電4Q24&1Q25歸母淨利同比增速低於該行預期，但部分公司自由現金流明顯改善，該行認爲風/光資源同比情況及國補回款節奏將爲綠電公司2025年業績主要看點。