金吾財訊 | 交銀國際研報指，京東物流(02618)收入按年增11%至470億元（人民幣，下同），基本符合該行/彭博市場預期。毛利率按年下降0.5個百分點至7.2%，主要由於隨着業務量增長及資源投入前置，運營人員投入及外包服務需求等增加帶動營業成本提升。調整後淨利潤7.5億元，按年增13%，對應淨利率1.6%，按年持平，對比該行預期的淨利潤/淨利率7.2億元/1.5%。該行指，外部一體化收入客戶通過提供「一盤貨」解決方案以及差異化服務，在1季度恢復雙位數增長，大客戶單客收入及錢包份額企穩回升。快遞業務通過拓展業務場景、優化散單產品功能，保持單量快速增長，部分被行業價格下降所抵消，預計2025年增長趨勢延續，總收入保持雙位數增長，調整後淨利潤呈中個位數增長，上半年資源前置投入有望為下半年增長提供動能。微調預測，維持目標價18.50港元及買入評級。