金吾財訊 | 國金證券研報指，龍源電力(00916)是全球最大風電運營商，技改+自建+集團注入多元驅動裝機增長。公司背靠國能集團，是以新能源業務為主的大型綜合性發電集團。

該行指，新能源進入全面市場化新階段，風電資產脫穎而出。「136號文」標誌着新能源進入全面入市的新階段，風電出力的非同時性特徵使其現貨市場交易電價、利用率情況好於光伏。在市場化交易電價折價20%的假設下，測算棄電率從0%提升至20%、機制電量佔比由100%下降至0%（相當於平均電價下降20%），將導致典型風電項目IRR下降6.15pcts。

該行續指，公司風電資產質量具備優勢，有望在全面市場化競爭中嶄露頭角。參考「136號文」對存量新能源項目機制電量及機制電價的規定，假設公司存量項目平均上網電價保持穩定、增量項目平均上網電價較上一年下降約20%，預計公司25~27年風電平均上網電價按年變化幅度分別為-1.3%/-1.2%/-1.7%。

該行預計公司25~27年EPS分別為0.83/0.90/0.98元人民幣，當前股價對應PE分別為7/7/6倍。給予公司25年8倍PE，對應目標價7.18港元，首次覆蓋，給予「買入」評級。