金吾財訊 | 東吳證券研報指，銀河娛樂(00027)1Q25實現總博收109.4億港元，按年增長13.6%，按月下滑0.8%。其中貴賓/中場（含角子機）博收分別為19.8/89.6億港元，按年分別增長52.3%/7.6%，按月分別增長28.5%/下滑5.6%。相較於澳門博彩全行業貴賓/中場（含角子機）博收按年分別增長0.5%/3.3%的情況，公司兩大業務增長均較為明顯，帶動公司貴賓/中場（含角子機）市佔率按年分別提升4.8pct/1.4pct至14.1%/21.4%，整體市佔率按年提升2.2pct至19.5%。同時，據管理層數據，五一黃金周澳門入境旅客數量按年增長約40%，公司物業到訪人數按年幾乎翻倍；行業整體博收按年增長約12%，公司表現略超行業，市佔率有望持續上行。該行指，公司經調整EBITDA對應利潤率為29.4%，同按月均有明顯提升，主要系公司1Q25費用控制嚴格，日均運營費用按年下降約7%，按月下降約5%。展望2025年，管理層預計日均運營費用不會隨着嘉佩樂的開業而出現大幅的上升。該行預測公司2025-2027年淨收入預測為482.7/513.8/531.7億港元；預測經調整物業EBITDA預測為142.5/156.7/161.4億港元;當前股價對應2025/2026/2027年EV/EBITDA分別為8.8/8.0/7.7倍。該行的目標價為44.3港元，維持「買入」評級。