連續六個月月銷破三萬輛，穩坐新勢力前榜三，依靠MO3和P7+兩款爆品，小鵬（09868）也是站起來了。

智通財經APP瞭解到， 近日小鵬公佈了其4月份銷量，實現3.5萬輛的交付量，同比增長273%，保持翻倍趨勢，同時也趕超了理想，成為僅次於零跑的銷售亞軍，前四個月小鵬交付量達12.9萬輛，同比增長313%，躍升為新勢力冠軍。而這功勞歸功於MO3和P7+兩款爆品，帶動銷量不斷走高。

去年8月底，MO3上市交付，9月開始放量，使得公司銷量走出了1萬輛的徘徊區，突破兩萬輛，10月開始月銷持續破萬，並佔據着幾乎一半的銷量份額；11月P7+上市併成為該公司另一款爆品，將公司銷量抬上3萬輛高度，2025年P7+月銷基本在8000輛左右，兩款爆品於2025年月銷合計份額均在70%以上。

數據來源：公司公告

從同行表現看，由於新能源汽車滲透率超過了40%，增量空間縮小加劇了行業競爭，不斷有新品牌退出歷史舞臺，包括去年閃崩的極越，以及岌岌可危的哪吒汽車。但龍頭恆強的格局未變，比亞迪仍具是最強龍頭，銷量一塵絕跡，傳統車企逐步加快新能源轉型，而新勢力頭部趨於穩定，行業正朝着良性格局發展。

不過小鵬兩款爆品訂單消化接近尾聲，交付週期也逐步縮短為1-2周，而各大車企也將進入新的產品週期，該公司能否穩住市場份額，仍需要深度探討一番。

聚焦性價比打造爆款，2025年將上線多款新車型

小鵬為何能成功？其實小鵬和零跑跑在同行前面，其成功都有可取之處。前者目標鎖定年輕人喜歡的轎車，通過技術投入打造20萬元以內的爆品，MO3價格帶10-13萬元，P7+為18-20萬元。而後者鎖定年輕人喜歡的SUV，全域自研打造20萬元以內的超長生命週期的爆品，C系列及B系列均得到了用戶認可。

這些爆款車型都有類似的特徵：聚焦目標羣體，自主研發精耕細作，並以極致品價比獲得市場認可。其實小鵬車型非常多，產品陣營有G系、P系以及X系，另MO3為獨立品牌，覆蓋目標羣體也較為全面，包含轎車、SUV以及MPV，但唯獨MO3和P7+脫穎而出，正是由於這些“爆款特徵”，同時也將科技平權下移。

以MO3來説，比如2024 款515長續航，廠商指導價為11.98萬元，在同價位車型中，比同行配備更多的智能硬件，如配備了12個超聲波雷達、2個毫米波雷達，再搭載自研端到端的大模型以及小鵬天璣AIOS，輔助駕駛能力達到L2級別。而且MO3電控能耗優化，每百公里電耗11.8 kWh，處於行業領先水平。

而P7+作為全球首款AI汽車，在軟硬件上都給到了極致的配置，全系首發搭載小鵬全新一代AI鷹眼視覺方案，價格下移的同時也比老P7更高智能水平，而且相比於同價位車型，入門版就配備了800V超充平臺，CLTC 純電續航最高可達 710km，極大地緩解了消費者的續航及充電焦慮。

但經過半年多的熱銷，MO3及P7+的存量訂單正加速清零，根據其APP顯示，MO3及P7+的長續航版以及超長續航版交付週期均僅為1-2周，相比之下，小米SU7熱銷的生命週期更長，目前排隊仍超過40周時間。熱度消退，加上同行發佈更加低價的新車型，小鵬兩款爆品恐難維持高月銷趨勢。

不過小鵬新計劃3年內規劃新品或改款約30款，有消息稱2025年計劃推出3款全新車型及4款重大改款車型，其中將推出B級SUV G7，及C+級大型六座SUV G01，需要注意的是，在新增車型及改款車型中或將加入增程版本。該公司發佈的鯤鵬超級電動體系包含增程系統和純電系統，可使增程車型的純電續航達430km，綜合續航里程超1400km。該公司今年產品矩陣豐富，仍有望打造新的爆款車型。

單價下移不影響高成長，降本增效降低虧損

受益於銷量增長，小鵬業績保持高增趨勢，但產品結構上的變化，導致銷量和收入增速上存在一定的誤差。以2024年第四季度來説，由於MO3迅速起量，並佔比銷量份額達到50%，拉低了整體價格，期間銷量增速達52.5%，而收入增長為23.4%。2025年第一季度，該公司銷量翻超2倍，預計收入增長超1倍。

若保持在量上的高增長，單價下移不會影響公司的成長，而且在當前高度競爭的環境中，最重要為控制成本，提升盈利能力，以及獲得穩定現金流。該公司在第四季度盈利能力明顯提升，毛利率提升至14.44%，股東淨虧損比例縮窄至8.26%，2024年全年，其毛利率14.3%，創下新高，而股東淨虧損57.9億元，同比縮窄44%。

數據來源：公司財報

小鵬的降本增效計劃源於供應鏈的貪腐事件，何小鵬任命王鳳英為總裁後推動了一系列的組織變革及人事調整，涉及供應鏈、市場營銷、人力資源、智能數據、生產製造和產品規劃等多個部門，大幅降低了零部件採購成本。同時該公司在多個關鍵零部件自研，包括智駕系統XNGP、底盤系統扶搖架構以及座艙系統天璣AIOS等，這些研發成本通過銷量放量攤薄並實現成果轉化，從而提升盈利能力。

該公司正朝着規模盈利方向發展，目前MO3及P7+仍具有同價位車型的競爭力，2025年產品矩陣豐富，以該公司在智駕領域的優勢，在定價上給出合理價位，有望打造新的爆款銷量並保持銷量高增趨勢。截止目前，該公司共擁有肇慶、廣州、武漢三個工廠，規劃年產能分別為20萬輛、12萬輛和10萬輛，合計42萬輛/年，此外，其計劃在廣州基地擴建二期工廠，現有產能足以滿足其成長需求。

手持超300億應對決賽，未來仍值得期待

目前新能源汽車行業進入最後決賽階段，極越預計哪吒的落幕讓更多的車企意識到現金流的重要性，接下來融資將愈發艱難。車企要想在決賽中勝出，一方面保持銷量高增以及市場份額穩定，同時也要大幅優化成本費用，降低非必要開支；另一方面要保有足夠的現金流，支撐虧損帶來的損耗，及保障運營支出。

截止2024年12月，小鵬汽車賬上現金等價物及短期投資共有327.22億元，相比於同行對有息債的覆蓋率更高，經營現金流淨流出相對健康，若按照2024年的虧損速度看，具有更高的存活率。

值得一提的是，該公司在非汽車業務上的投入可能對現金流帶來壓力，新業務短期難以提供現金淨流入。比如在低空經濟領域，該公司旗下的小鵬匯天主要研發飛行汽車，產品包括陸地航母飛行汽車、高航速長航程飛行汽車以及一體式飛行汽車，定價均不低，何小鵬曾於4月份表示，公司收到了4000臺飛行汽車訂單，計劃將在2026年量產。

在人形機器人領域，今年上海車展上，該公司展出人形機器人Iron，搭配自研的3000T算力圖靈AI芯片，目前Iron已在小鵬廣州工廠投入使用，參與P7+車型組件組裝，計劃2026年量產L3級別人形機器人。兩個新業務短期雖無法提供業績支持，但均具有較高商業化前景，若2026年行業實現規模商業化，將為公司帶來業績助力。

總的來説，小鵬的MO3和P7+兩款爆品持續熱銷，驅動公司銷量連續6個月破三萬輛，並持續霸佔新勢力榜三，這其中與公司銷售及營銷轉變、智駕、底盤以及座艙系統等自研能力以及降本增效密切相關，正是由於這些優勢，才能打造低價位高品價比的車型。同時銷量高增也反哺業績，實現高成長且不斷提升盈利水平。

在行業決賽的關鍵階段，小鵬能否持續打造爆品，保持行業競爭優勢，並穩住份額位居新勢力頭部梯隊，讓我們拭目以待。