國產HUD頭部企業衝刺港股：背靠蔚來、小米、理想，3年營收翻倍

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2025/05/15

作者 | 白祺編輯 | 章漣漪中國車企卷價格、卷配置，正在催生本土上游細分供應鏈企業的成長、成熟。比如空氣懸掛，再比如用戶眼前的HUD（抬頭顯示）玩家。最近傳來的消息是，國內頭部HUD供應商澤景科技向港交所遞交招股書。擬主板IPO，海通國際和中信證券擔任聯席保薦人。公開信息顯示，澤景科技成立於2015年，幾乎與以蔚小理為代表的造車新勢力同時成立，業務提升幾乎同步。2022年到2024年，澤景...

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章漣漪中國車企卷價格、卷配置，正在催生本土上游細分供應鏈企業的成長、成熟。比如空氣懸掛，再比如用户眼前的HUD（抬頭顯示）玩家。最近傳來的消息是，國內頭部HUD供應商澤景科技向港交所遞交招股書。擬主板IPO，海通國際和中信證券擔任聯席保薦人。公開信息顯示，澤景科技成立於2015年，幾乎與以蔚小理為代表的造車新勢力同時成立，業務提升幾乎同步。2022年到2024年，澤景科技營收規模從2.14億元增長至5.78億元，年複合增長率超過64%，其首家大客户以及後來的主要客户，也是蔚來與理想。而在此之前，HUD主要搭載車型集中在高端車型上，市場規模和滲透率基本可以忽略不計，供應商也為博世、電裝等老牌國際大廠。這背後的驅動力，與造車新勢力掀起的汽車智能化，也與後續者跟牌的所謂科技平權效應相關。01澤景科技是誰？在招股書中，澤景科技對自己的定位是：中國創新智能座艙視覺、交互解決方案的先行者和領軍者。這裏的解決方案，主要指的是公司的兩大產品，即擋風玻璃HUD（W-HUD）解決方案CyberLens，和增強視覺HUD（AR-HUD）解決方案CyberVision。除此之外，還有測試解決方案及其他創新視覺技術解決方案等輔助業務。澤景科技市佔率具體到市場地位，澤景科技給出的數據是，按照2024年銷量，澤景科技以16.2%的市佔率，排名中國車載HUD解決方案供應商第二；W-HUD市佔率17.8%排名第二；AR-HUD市佔率13.7%排名第三。這裏可以給一個標籤是，國產汽車HUD（抬頭顯示）解決方案頭部供應商。而排在這家公司之前的國內或國際廠商，基本都是成立幾十年的老牌汽車產業鏈供應商，澤景科技成立時間則是2015年5月，彼時正是以蔚小理為代表的國內第一波造車新勢力的起點。蔚來ES8澤景科技的起家，也與這波造車新勢力有直接聯繫。2016年，澤景科技在尚未證明量產能力的前提下，參與到蔚來HUD的供應商競爭中，並最終拿下蔚來收款車型ES8的定點。2018年，隨着首批ES8的交付，澤景科技打開市場，獲得業內認可。數據顯示，截止到2024年底，澤景科技已經與22家主機廠達成合作。客户包括蔚來、小米、理想、吉利、北汽、奇瑞、一汽、長安、比亞迪、豐田、紅旗等主要車企；累計合作車型定點達到90款，產品出貨量超過150萬套。乘風起勢，或與澤景科技創始團隊有一些關係。招股書顯示，澤景科技聯合創始人兼董事長張濤，是個技術與管理背景兼有的汽車行業老兵，畢業於西安交通大學工業自動化專業，同時擁有美國亞利桑那州立大學工商管理碩士學位。自1998年到2018年，在上汽大眾有過20年的任職經歷。另一位聯合創始人，也是張濤的弟弟張波，主管技術的副總經理，畢業於西安郵電大學計算機軟件專業，曾在微軟擔任技術工程師，在電子領域深耕20餘年。澤景科技融資情況這個組合產出的效應或許是最終拿下蔚來大單子的原始動力，而隨着後續其在業務上的突飛猛進，資本的青睞隨之跟上。數據顯示，自成立以來，澤景科技累計完成9輪融資，投資方包括吉利、一汽、小米相關順為資本，最後一輪融資後，估值近26億元。產品方面，主要有上文提到的W-HUD和AR-HUD。其中，W-HUD技術CyberLens也就是傳統的擋風玻璃抬頭顯示，利用擋風玻璃投影的顯示技術，可以通過光學成像將駕駛信息投射到駕駛員實現前方的擋風玻璃。當初拿下蔚來ES8定點的也正是這套技術。目前，這套成熟的產品已經形成了平台化的開發矩陣。AR-HUD也就是CyberVision，即當下比較前沿的增強視覺抬頭顯示，則是通過高精度AR算法和光學成像技術，將虛擬信息與真實道路場景動態疊加，為駕駛員提供更直觀、深入的駕駛輔助信息。澤景科技產品依託這款產品，澤景科技也成為首批在中國推出AR-HUD解決方案的供應商之一。02財務表現基本面看，近3年來澤景科技業務增長呈現出快速增長的趨勢。澤景科技財務表現招股書顯示，2022年到2024年，澤景科技營收規模分別為2.14億元、5.49億元以及5.78億元，年複合增長率超過64%。其中,HUD解決方案是營收大頭，同期該業務佔營收比例從80%增長至93.6%。同期銷售成本也在提升，從2022年的1.66億元增加至2024年的4.2億元，不過增速略慢與營收。相應的毛利率在穩步提升，數據顯示，2022年到2024年，澤景科技毛利率分別為22.6%、25.6%以及27.3%。開支方面，2022年到2024年，澤景科技銷售及營銷開支分別為1531萬元、1310萬元以及2401萬元；同期行政開支為6324萬元、7660萬元以及8033萬元。研發費用有一定下降，從2022年的8343萬元降至2024年的6209萬元，基本穩定在營收佔比10%左右。截止到2024年，澤景科技還在虧損過程中，不過虧損幅度有所收窄.2022年到2024年，其年內虧損分別為2.56億元、1.75億元以及1.38億元。另一個比較向好的趨勢是，其對於大客户的依賴有所減少。招股書顯示，2022年到2024年澤景科技的營收中，來自前五大客户的佔比分別為93%、93.8%以及80.9%。其中來自第一大客户的同期營收佔比從47%減少至23.2%。頭部客户中，按照招股書的描述，新勢力中的蔚來與理想佔據了相當大的份額。另外，澤景科技計劃將此次募集的資金用於：推進生產線的智能化改造與產能擴張；加大研發投入，升級現有產品並開發新技術衍生產品；探索與光學成像、近眼顯示等領域企業的戰略合作；以及補充流動資金，保障日常運營與戰略發展需求。03車企卷配置，HUD市場吃紅利如果以10年為單位往回倒的話，HUD這個非常細分的市場主要還是以國外廠商為主，且市場規模不大。一個主要原因，還是在上個10年之前，HUD這項配置大多數出現在高端車型上，滲透率始終處於低位。即便是到2020年，這一數據仍然不高，據灼識諮詢統計，2020年中國車載HUD市場僅有100萬台，滲透率為4.7%。HUD市場趨勢這個數據到2024年猛增到390萬台，年複合增長率達到41.2%，滲透率到2024年為13.9%。這是一個符合邏輯的趨勢，其背後的驅動力來源於國內車企從卷價格到卷配置的競爭。類似從幾十到百萬元車型的配置，例如空氣懸架、HUD等等，搭載車型逐步下探。具體到HUD，目前市面可見的帶HUD的車型如深藍S7，起售價僅有14.99萬元。按照目前的趨勢，車載HUD市場大概率還將持續擴大，按照灼識諮詢預計，到2029年，中國車載HUD市場規模將達到1270萬台，滲透率達到40.9%。同時在全球市場，這個趨勢仍然成立，灼識諮詢預計W-HUD銷售量將從2024年的1070萬台增加至2029年的2090萬台，AR-HUD則會從200萬台增加至760萬台。澤景科技表示，其已經準備好通過本土汽車廠商出海或與海外主機廠直接合作，抓住海外機遇。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"corporation","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}