網易於北京時間 5 月 15 日港股盤後發佈了 2025 年一季度財報，又是一次保守預期下的超預期。除了遊戲表現，最讓海豚君驚訝的就是內部組織整改後，費用端的極致壓縮。這並不是一次性的波動，雖然管理層提及短期受業務調整影響，後續會逐步恢復至歷史常規水平，但我們認爲，從經營效率角度，仍然具備改善的持續性。這將直接促成，在手遊 pipeline 平淡期，哪怕收入前景或有波動，至少在今年，可以支撐網易...
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