作者 馬蓉

路透北京5月13日 - “AIC（金融資產投資公司）又成了一個擁擠的‘賽道’，”一位銀行業資深人士稱。

中美關稅戰角力背景下中國加碼科創投資，引入銀行資金“活水”成爲一關鍵舉措。繼3月放開五大行金融資產投資公司股權投資試點範圍後，近日中國金融監管總局將AIC試點擴大至所有全國性商業銀行，部分股份制銀行旋即官宣新設AIC，擴充股權投資實力。

業內人士稱，AIC擴容的討論由來已久，中美關稅戰則加速了這一落地的進程。雖然商業銀行體系內的其他類型子公司也能參與股權投資，但少有能引入銀行自有資金；而銀行天然風險厭惡型的債權思維，能否扭轉爲適配股權的管投思路，將成爲商業銀行發力科創融資的重要挑戰。

“AIC擴容一事已經討論了很長時間，中美關稅問題算是提供了助力，”前述銀行業資深人士稱。

該人士並指出，目前銀行體系現有的理財、信託、基金等金融牌照就可以做股權投資，但主要用的是募集資金，而AIC可以直接用銀行的自有資金，因而意義顯著。

“從這個角度來看，監管的思路可能是放開銀行資金去投資權益資產，”他稱，“因爲債權投資主要用於擴大規模，新興產業需要的是權益投資。”

中國在2016年以“三去一降一補”爲切入點推進供給側結構性改革，2017年工商銀行601398.SS1398.HK、農業銀行601288.SS1288.HK、建設銀行601939.SS0939.HK、中國銀行601988.SS3988.HK和交通銀行601328.SS3328.HK等五家國有大行成立AIC，主要經營債轉股及其配套業務，以幫助暫時遇到困難、但發展前景較好的企業降低槓桿、化解風險。

2020年監管層批准五大AIC在上海試點開展“不以債轉股爲目的”的直接股權投資業務；去年9月，這一試點範圍已經擴容至上海、北京、杭州、成都等18個重點城市，並適當放寬股權投資金額和比例限制；今年3月，試點範圍進一步擴大至18個重點城市所在省份。

有接近大行AIC的人士表示，近年來傳統的債轉股業務已經有見頂趨勢，實際業務中也開始逐漸向股權投資方向轉變，與監管導向一致，“但目前市場已基本被五大AIC填滿了，股份行的AIC要做大需要時間。”

中金公司報告援引數據顯示，截至2024年末，五大行AIC資產規模合計6,027億元人民幣，佔五大行總資產規模的0.3%；淨資產合計1,834億元，2024年淨利潤184億元，佔五大行淨利潤的1.4%。

**股、債管投思維大PK**

目前科技金融是銀行重點發展方向，在信貸增長放緩的背景下，AIC牌照爲銀行拓展服務實體經濟提供了新的路徑；而關鍵的一環在於，風險厭惡如同銀行的DNA，深深融入其經營邏輯之中，這與股權投資邏輯天然相悖，成爲AIC發展過程中必須面對的挑戰。

“銀行的資金能來做權益投資當然很好，但關鍵是它們能投早、投小嗎？”一接觸多家科技企業的人士直言，“估計還是很難的。”

“能是能，但確實比較難，”前述接近大行AIC人士稱，“從這些年的經驗來看，銀行天然厭惡風險，並且對於流程的管理和要求遠高於的結果的把控，這與股權投資的邏輯相沖突。”

該人士並指出，在做股權投資時，銀行往往偏好確定性較強的投資項目，而且多用於擴大規模而非孵化，與不少科創企業的訴求相悖。

他認爲，對於全新的業務邏輯和管理模式，最好的方式是能夠制定一套新的管理機制，引進銀行體系外、有權益投資經驗的人才或團隊。

“還是要看子公司在行裏的地位，以及風控部門是否會調整思路，”另一大行人士稱，另外各地情況有所不同，如果能夠跟地方政府合作成立基金，也是不錯的方向。

談及商業銀行參與股權投資的挑戰，中金公司的報告也指出，一方面，股權投資需要較強的投研能力支持，商業銀行相對缺乏股權投資的經驗，這對銀行人才儲備提出了較高要求。

另一方面，AIC股權投資風險權重較高，對銀行資本消耗提出挑戰。商業銀行投貸聯動過程中納入合併報表的子公司所投股權風險權重需按1250%計算，僅對獲得國家重大補貼並受到政府監督的股權投資可按照250%計算。

中金公司建議，科技行業投小投早風險較高，但銀行對不良容忍度相對偏低，需探索如何設置合理的長週期考覈機制並避免利益輸送，也可探索和地方政府合作聯動的空間。

金管總局局長李雲澤近日在國新辦發佈會上稱，將發起設立金融資產投資公司的主體擴展至符合條件的全國性商業銀行，加大對科創企業的投資力度。

當天，中國頭部股份制銀行--興業銀行601166.SS獲批籌建興銀金融資產投資公司。這是中國時隔八年再度批籌AIC，也是首家由股份行設立的AIC。隨後，招商銀行600036.SS3968.HK和中信銀行601998.SS0998.HK官宣擬分別出資150億、100億元人民幣設立AIC。（完）

(審校 田鑭沁)

((rong.ma@thomsonreuters.com; +86-10-56692097; Reuters Messaging: rong.ma.thomsonreuters.com@reuters.net))