5月9日，杭州銅師傅文創（集團）股份有限公司（下稱“銅師傅”）正式向港交所遞表。

　　這家主打銅工藝品的文化企業，近三年營收均在5億以上，並實現連續盈利。銅師傅揭開了中國傳統工藝與現代商業融合的新篇章，更折射出中國製造向文化消費升級的戰略轉向。

　　執筆招股書的銅師傅創始人俞光背後，也有小米（01810）的影子和雷軍的支持。

　　請出來的“銅師傅”

　　俞光接觸銅工藝品，起源於一場“請關公”。

　　身爲70後紹興生意人，俞光想請回家一尊關公銅像，但當時市場上一米高貼金箔的關公銅像售價高達120萬元。

　　在衛浴行業和裝修行業摸爬滾打10餘年的俞光知道，120萬遠遠超過一噸銅加上金箔和人工費的價格。即使在2025年的今天，一噸銅平均購買價格和市場價格在8萬元以下；2013年一噸銅的價格僅徘徊在5萬元左右。

　　“開個車間，做它30個，自己留一個，其他送人”，俞光決定自己做。於是，俞光一隻腳踏入了銅工藝品行業。

　　俞光憑藉自身畢業於紹興中等專業學校工藝美術班的功底，嗅到了銅工藝品的品牌化商機。而就在2012年7月，俞光剛從上海交通大學中國CEO創新管理高級研修班畢業。

　　經過對銅工藝品市場初步調研後，俞光發現，銅工藝品可以批量生產、材質可塑性高，銅工藝品行業小衆但發展潛力大，自己對於銅的性能也比較瞭解。銅工藝品行業市場當時仍是一個“螞蟻市場”，沒有標準、認知，沒有品牌，更沒有高性價比的優質產品，正是一片藍海。

　　2013年3月，俞光成立銅師傅，正式進入銅工藝品行業。

　　不同於國內數千家“傳統作坊式”企業，俞光將自己衛浴行業的工業化思維和專業美術功底運用到銅師傅中來，建立起“研發-設計-生產-銷售”的垂直整合模式。

　　銅師傅在產品研發階段完成美術原型創作後，通過失蠟法等模具工藝實現規模化複製產品與標準化作業，將銅工藝品的成本和產量控制在平衡狀態。

　　而俞光的定價策略則是“極致的性價比、薄利多銷”，相比傳統銅工藝品極高的溢價，銅師傅選擇了性價比這條道。據弗若斯特沙利文數據，按銅工藝品收入劃分來算，2024年，銅師傅已經成爲中國第一的銅質文創工藝品企業，以5.51億元的銅工藝品收入佔據35%的市場份額。

圖片來源：銅師傅招股書

　　與傳統工藝品佈局線下景區、紀念品店的營銷方式不同，銅師傅主打線上營銷。俞光從成立之初起就將電商作爲最重要的營銷渠道。如今，其天貓旗艦店顯示，銅師傅官方旗艦店已是天貓12年老店，評分均在4.9分以上（5分制）。

　　俞光曾言，“任何像我們這種小衆的、冷門的、傳統的行業，在互聯網上很可能引起關注，在線下做其實是一滴水掉到大海里，誰都注意不到你。”2024年，銅師傅的線上直銷實現營收4.03億元，佔總收入比的70.5%。

　　“銅”天然不是“貨幣”

　　銅師傅在創立之初也面臨着如何打開產品營銷面的問題。

　　線上電商最需要的就是營銷點。2015年，俞光敢想敢做，寄給了時任美國總統奧巴馬一尊銅像，意想不到的是，對方收到了禮物並還給了回信。媒體曝光後，當時的銅師傅在社媒上火了。

　　事後俞光接受採訪稱，自己其實就是爲了“去庫存”，宣傳自家的產品。

　　而爲了讓銅師傅在社媒上更有關注度和話題熱度，俞光也從IP聯動入手，將銅師傅的傳統工藝與現代流行文化結合起來。

　　在收到回信不久，俞光簽下了美國時代華納公司定製蝙蝠俠銅雕塑的訂單。後來幾年，又陸續找到《變形金剛》、《漫威》、《功夫熊貓》、《貓和老鼠》和《冰與火之歌》等IP進行聯動。今年2月，銅師傅又拿下了春節檔動畫電影《哪吒之魔童鬧海》的正版IP授權。

銅師傅的諸多聯動（圖片來源：銅師傅天貓旗艦店、官方微博）

　　“消費者不一定會買，但是會討論，這件事很重要”，問到對IP聯動的看法，俞光回應道。

　　店鋪銷售額驗證了營銷的成效，2014年銅師傅天貓年銷售額1708萬元，2015年翻了三番達到5100萬元，2016年再翻一番達到1.05億元。

　　抖音興起之後，2020年銅師傅開通了抖音官方賬號，至2025年已累計發佈3400多條宣傳短視頻。俞光不時參與錄製宣傳，也走了一條“創始人IP營銷”的路子。

　　除了營銷之外，銅師傅也在尋求資本市場的支持。

　　2014年，銅師傅改制成股份有限公司。2017年，俞光前往順爲資本路演，向雷軍等人着重介紹了銅師傅的發展路徑。身爲“米粉”的俞光，將小米的理念運用到自己的企業中來，跟雷軍分享了銅師傅同樣追求“性價比”的創業理念。雷軍公開稱，“銅師傅是我們整個小米體系之外最像小米的企業。”

　　同年8月，銅師傅得到順爲資本、小米生態鏈、錦元哲誠、錦源翰飛的A輪融資1.1億元。

圖片來源：企查查

　　2018年8月，銅師傅獲得3.1億元的B輪融資，投資方包括順爲資本、小米投資、雲沐資本、光信資本等。2021年8月，銅師傅又獲得2億元的C輪融資，投資方包括國中資本、復星創富等。

銅師傅的股權架構圖（圖片來源：銅師傅招股書）

　　俞光將銅工藝品帶入資本市場，“銅”天然並不是“貨幣”，但俞光將銅工藝品變成了資本青睞的生意。

　　天花板較低，市場容量有限

　　2022年到2024年，銅師傅分別實現營收5.03億元、5.06億元和5.71億元，淨利潤由5694萬元增長到7898萬元；毛利率也從32.2%提升到35.4%。主營業務方面，銅文創品由2022年的營收4.8億元增長到2024年的5.5億元，佔收入百分比提高到96.6%。

圖片來源：銅師傅招股書，下同

　　疊加線上經銷商銷售，銅師傅2022-2024年線上渠道收入總佔比分別爲80.9%、79.2%和77.2%；各線上直銷渠道的加權平均復購率分別爲約59.2%、56.9%和56.4%。

　　隨着文創潮玩市場進入高速成長期，銅師傅的營收增速卻比“潮玩第一股”泡泡瑪特（09992）慢了不少。銅師傅三年營收增長僅6800萬元，增幅僅13.5%，泡泡瑪特在2022-2024年的營收從46.5億元增長至130.3億元，增加近乎2倍。而且，即便營收長期維持在5億-6億元的水平，銅師傅的市場佔有率已經高達第一，佔據了全行業35%的市場份額，表明其所在的銅質文創行業天花板非常低，市場容量有限，公司想在這個規模較小的行業表現出成長性非常困難。

　　銅師傅2022-2024年的淨利潤率分別爲11.3%、8.7%和13.8%，資產總值回報率分別爲15.2%、11.4%和17.4%，波動幅度較大。

　　正如銅師傅在招股書中坦言，身爲銅工藝品，相較於其他的文創產品更容易受到原材料的影響，公司的利潤率受銅價格在市場上的波動影響。2022-2024年，銅的市場價格從67.1元/千克上漲到75元/千克。

　　將近八成的營收在線上，也讓銅師傅感受到了一絲危機，一旦這些線上電商的政策出現變動，或與平臺的合作關係發生變化，都極有可能對銅師傅的業績造成衝擊。

　　因此，爲了“不把雞蛋全放在一個籃子裏”，銅師傅也逐漸開始了線下零售的拓展。截至2024年12月底，銅師傅的線下直營網絡覆蓋9家門店，並覆蓋54家授權線下經銷商運營的68家門店。但相比泡泡瑪特在一線城市582家機器人商店和121家零售店，銅師傅的線下門店擴張“杯水車薪”，加上線下經銷商的門店銷售份額僅佔總收入的16.9%。

　　而爲探索新的“第二增長”曲線，銅師傅開創塑膠潮玩產品線。資本市場上的寵兒泡泡瑪特爆火，也讓同爲文創產業的銅師傅開始注意起年輕人的消費能量。

　　但在2022-2024年，公司塑膠潮玩營收分別僅爲328萬元、1330萬元和1425萬元，佔收入的比例只從0.7%提高到了2.5%。這個數值僅爲從無到有的突破，距離成長爲成熟的產品線仍有一段距離。

　　可以看出，銅師傅需要接近更年輕的消費羣體。自成立以來，銅師傅的消費羣體“銅粉”大多爲30-55歲的男性，這些人大多財務自由且有豐富的個人興趣愛好。2022年-2024年，銅師傅的線上客單價均高於750元。在探求年輕人的喜好和價格定位上，銅師傅似乎還欠缺火候。

　　俞光透露稱，“泡泡瑪特做的是潮玩，銅師傅就做傳統題材的潮玩”。目前，銅師傅已對西遊記等中國傳統故事IP進行二次創作，並分化出“歡喜小將”的品牌，專注年輕人的潮玩市場。將來，隨着《哪吒之魔童鬧海》IP聯動產品的落地，銅師傅或能在年輕人中再度掀起一番討論。

　　若俞光能在港交所成功敲鐘，那他手中的“銅槌”不僅屬於銅師傅，更象徵着中國傳統工藝與現代資本的深度碰撞。從雷軍辦公室的銅像奇緣，到撬動35%市場份額的產業重構，銅師傅的上市之旅，恰是國潮崛起與製造升級的時代註腳。在這條"讓銅器走進千萬家"的征途上，資本與文化的共舞，纔剛剛開始。

（文章來源：財中社）