惠譽評級將深圳國際(00152.HK) 的長期發行人違約評級的展望，自穩定調整至負面，並確認其發行人違約評級爲“BBB”。負面展望是基於深圳國際可能無法在中期內將其淨槓桿率降至惠譽的評級門檻以內。惠譽預期，該公司的淨槓桿率將保持在較高水平，2025至2027年間平均爲8倍，高於惠譽設定的評級下調的門檻，即6.5倍。
惠譽預計，深圳國際的子公司深圳高速主要透過債務融資支持其資本支出，這將推升母公司的槓桿。上述資本開支將用於機荷高速公路的改建及深圳外環工程三期的建設。這些項目完工後，2029年底深圳國際的EBITDA加權平均特許經營期限將從2024年底的10年延長至16年。三項收費公路資產的經營權將在未來兩至三年內到期。
惠譽認爲，深圳國際的財務和資本支出靈活性以及長期現金流可預見性將爲其槓桿率暫時性升高提供緩衝，預計華南物流園物業開發案帶來的EBITDA將協助該公司自2028年開始前往槓桿。此外，深圳國際向物流園區業務中的不動產投資信託基金出售資產也將推動其去槓桿進程。然而，與深圳國際的收費公路和物流園業務相比，房地產業面臨更高的業務風險、執行挑戰及現金流波動。

深圳國際住宅物業開發業務的土地成本較低，且華南項目位於深圳住宅物業空置率很低的黃金地段，這緩和了其中短期風險。此外，深圳國際擁有住宅物業開發經驗，但由於該項目的規模顯著更大，其執行風險較高。惠譽認爲，若深圳國際在中長期內無法以低價收購土地或其房地產開發業務佔比持續提升，則其業務狀況可能會走弱。
深圳國際“bb+”的獨立信用狀況反映其收費公路營運、大環保業務及物流業務的綜合信用狀況。該公司的收費公路及大環保業務由深圳高速持有及營運。依託龐大且強韌的通勤車流量，深圳國際擁有高品質的高速公路資產組合，持續爲其獨立信用狀況提供支持。(sl/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-13 12:25。)