金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，華虹半導體(01347)一季度收入為5.4億美元，按年增長18%，按月大體持平，大體符合市場預TI期。毛利率為9.2%，按年增長2.8個百分點，按月下降2.1個百分點。公司指引二季度收入中位數5.6億美元(按年增長17%，按月增長4%)，新增產能釋放將驅動增長。公司指引二季度毛利率中位數8.0%(按年下降2.5個百分點，按月下降1.2個百分點)。一季度毛利率按月下降主要由於無錫第二個12寸產線產能上線導致折舊增加。公司一季度營業費用率為18.0%，按年增長0.9個百分點，按月下降2.6個百分點。因此，華虹一季度淨利潤為375萬美元，按年按月均有下降。根據一季度業績、二季度指引以及展望，該行調整2025年、2026年公司淨利潤及EBITDA預測。該行認為，從收入角度看，華虹在4Q24、1Q25及2Q25有望連續三個季度保持接近20%的按年增長。無錫第二個12寸產線產能的持續穩定釋放帶動公司收入端保持較好的增長勢頭。從下游來看，今年一季度公司在消費、工業汽車、通信等三個板塊均取得按年增長，上行勢頭延續。從毛利率來看，雖然新增產能帶來折舊導致的毛利率壓力，但是公司產能(包括新增產能)的利用率保持高位。同時，8寸產品價格進一步下行空間較小，而且12寸線產品價格有望微幅上行。公司預計二季度的毛利率大體維持穩定。因此，該行大體維持EBITDA預測不變。華虹港股當前EV/EBITDA和市淨率估值分別為11.5x和1.1x，估值具備吸引力。該行調整2025年EBITDA預測。該行給予華虹2025年11.4x的目標EV/EBITDA，得到港股目標價為39.0港元，潛在升幅20%，華虹A股目標價為人民幣56.7元，潛在升幅20%。重申華虹「買入」評級。