卓創資訊分析師 安光
【導語】貿易談判相對順利，原油上漲，PTA持續去庫存，PTA行情衝高現貨基差走強。市場利好因素集中，後市行情能否續漲？基差是否繼續走強？
行情衝高基差走強
5月PTA行情續漲，現貨基差走強，5月12日現貨基差參考期貨2509升水170-190元/噸，PTA絕對價格與現貨基差同步上漲。
5月PTA行情異動的主因是成本上升、PTA去庫存、貿易談判取得進展。5月上旬市場一度傳聞華東兩套PX裝置可能因為上游裝置問題而降負荷，市場擔憂PX產量減少，PX行情上漲，成本推漲PTA。此前PX理論生產虧損，此前PX與原料的價差處於被壓制狀態，5月PX行情衝高也屬於市場情緒的釋放。PTA處於去庫存狀態，5月上旬PTA產能運行率一度降至71%左右，而下游聚酯開工負荷維持在90%左右，5月上旬PTA現貨加速去庫存，市場看漲氣氛增強。5月中旬中貿易談判取得進展，進一步推漲PTA行情。
利好預期：貿易談判取得進展 PTA基本面偏好
目前市場上漲且現貨基差走強的主因是貿易談判取得進展且PTA基本面偏好。
宏觀面：對於貿易談判取得進展，一方面提振市場心態，緩解了此前對於貿易摩擦惡化的擔憂，增強了市場樂觀氣氛；一方面給與了市場想象空間，紡織品服裝關稅下調到此前偏低水平，而美國作為中國最大的紡織品服裝出口客戶，中國17%的紡織品服裝出口至美國，中美之間的貿易恢復利好聚酯產業鏈。
基本面：PTA去庫存預期較強，利好PTA行情，支撐PTA高基差。按照目前官宣的檢修計劃來看，PTA裝置檢修計劃要明顯多於聚酯裝置檢修計劃，預估5-6月聚酯開工負荷維持在高位，尤其是5月可能整體在90%左右，對PTA剛需較好。雖然終端織機開機率低於往年同期，但聚酯工廠憑藉脈衝式高產銷，尚能調節聚酯成品庫存壓力，維持聚酯高開工負荷。預估5月、6月PTA分別去庫存32萬噸、18萬噸，PTA現貨基差較強，5月12日上午PTA現貨市場報盤：5月貨源升水期貨TA2509在170-190元/噸、6月貨源升水期貨TA2509在140元/噸。目前PTA持續去庫存，PTA現貨及6月貨源明顯升水期貨，預估中短期延續近強遠弱的格局。
利空預期：下游產品利潤不佳 PTA新產能投產預期
目前市場的利空預期主要是下游聚酯產品利潤不佳且PTA新產能計劃投產。擔憂聚酯產品生產虧損，引發聚酯工廠減產。截至5月12日，5月月均聚酯產品理論虧損為滌綸長絲POY45元/噸、滌綸短纖110元/噸、聚酯切片89元/噸、聚酯瓶片189元/噸，滌綸長絲FDY虧損幅度更大。在原油及聚酯原料行情反彈階段，產業鏈利潤上移，5月聚酯產品普遍生產虧損幅度擴大，預估可能導致6月聚酯開工負荷窄幅下降。
另外6月計劃投產PTA新產能250萬噸、7-8月計劃投產PTA新產能320萬噸，新產能對PTA行情的利空影響將在7月開始釋放。預估華東250萬噸PTA新產能6月投產，在7月產能纔可以完全兌現為產量，7-8月華東另外320萬噸PTA裝置投產之後，理論增加PTA產量51萬噸/月，利空PTA行情。
不確定預期：原油價格是否能脫離近四年內低點
汽油消費旺季來臨、中東地緣問題激化、貿易談判取得進展等利好因素與主要產油國增產的利空因素博弈，原油價格是否能脫離近四年內低點存在不確定性。目前來看，主要產油國增產的影響日益淡化，而貿易談判取得進展的影響利好原油價格，原油價格上漲中，但貿易摩擦存在不確定性。
綜上所述，PTA市場利好因素佔據上風，貿易談判取得進展，提振市場信心，成本推漲疊加PTA去庫存的利好延續，預估短期PTA行情上漲、現貨基差較強，現貨買方大概率將被動跟漲。
責任編輯：李鐵民