金吾財訊 | 東方證券發研報指，旭輝控股集團(00884)發佈2024年報，以及境外債務重組最新進展公告。2024年公司實現營收477.9億，同比下降33.5%；歸母淨虧損爲70.8億，同比減虧19億。公司境外債務重組方案已獲得超88%債權人的支持。該行表示，境外債務重組進入實質階段，完成後流動性壓力將顯著緩解。債務方面，公司持續壓降有息負債。截至24年末，公司有息負債867億(較23年末降低56億)，其中境內銀行借款259億，境內公開債127億；境外銀行借款176億，境外優先票據及可轉債合計304億。境內債方面，今年年內到期的境內公司債均已完成展期及增加寬限期，合計近70億；此外“22旭輝集團MTN001”中8.8億的債券已註銷。境外債方面，公司自22年底啓動債務重組，根據最新披露，債務重組方案已獲超88%的支持。4月23日首次聆訊已順利通過，5月8日開放債權人投票通道，並計劃於6月3日召開表決會議，預計6月26日完成最終批准聆訊。由於境外債佔比達到55%，因此重組完成後，預計公司整體槓桿規模將大幅下降，流動性壓力顯著緩解，資本結構明顯改善，未來全面轉向"輕資產、低負債、高質量"的發展模式。該行續指，根據公司24年報及最新經營近況，該行調整對銷售增速、毛利率及費用率的預測，調整後25-27年每股淨資產分別爲0.81、0.55、0.29元(原預測25年爲0.82元)，可比公司2025年PB調整後均值爲0.32倍，對應目標價0.28港元(1港元=0.928人民幣)。維持中性評級。