金吾財訊 | 天風證券發研報指，宏信建發(09930)與馬來西亞本土最大綜合性設備租賃企業東慶(TH Tong Heng Machinery)正式簽署股權收購協議。本次收購首階段將收購東慶80%股權，並與宏信建發馬來業務充分整合，預計產生較多協同，剩餘20%股權將基於未來長期經營業績定價。該行認為，公司作為馬來西亞頂尖的一站式設備租賃供應商，擁有超1000家廣泛且穩定的客戶羣，客戶集中度偏低且客戶粘性較強，本次收購將促進公司進一步深入馬來西亞市場，充分整合馬來西亞成熟的銷售網絡，有望提升公司在馬來西亞的市場份額和競爭力，實現資產品類和客戶羣的深度拓展，雙方有望實現「三重戰略協同」，包括產品互補、渠道疊加、技術融合。該行表示，據宏信建發公開披露的第一季度營運概要顯示，一季度公司主要品類設備出租率持續攀升，高空作業平臺季末時點出租率約78%，2025年一季度海外業務營業收入較去年同期大幅增長，佔整體營業收入比例已超過15%，宏信建發全球化戰略或已進入收穫期。網點數量579個，中國內地及中國香港網點數從去年年底的528個減少至520個，海外網點較去年年底增加6個達59個。公司持續優化資產結構，謹慎控制資本開支規模，將國內低效設備進行銷售處置或移往海外。該行認為將一定程度提升公司資產回報率，提升海外運營表現。該行預計公司2025-2027年歸母淨利潤為10.2、11.5、13億，對應PE為3.6、3.2、2.8倍，維持「買入」評級。