（轉自：信風TradeWind）

磁體售價超百萬

作者：鄭敏芳

編輯：松壑

“磁共振成像（MR）設備200萬競標”到底賺不賺錢的答案，正浮出水面。

MR核心零部件供應商寧波健信超導科技股份有限公司（下稱“健信超導”）的科創板IPO申請獲得了受理。

健信超導是國內MR整機廠的磁體供應商，客戶涵蓋了富士、GE醫療、萬東醫療（600055.SH）等影像醫療龍頭。

這份招股書詳細披露了MR核心零部件超導磁體的成本數據。

2024年，健信超導的超導產品平均售價爲107.44萬/臺，佔200萬/臺MR產品售價的比例已經超過5成。

這意味着，疊加生產、研發等成本支出，低端MR設備的低價競爭對整機廠來說基本是“不賺錢”。

01

磁體成本揭祕

目前MR主要分成1.5T、3.0T、5.0T等標準，這與圖像質量呈正相關。

近年來，不少設備廠商會在地方集採中對較爲低端的1.5T MR設備主動降價以換取更多市場份額。

2021年7月，朗潤醫療的1.5T MR曾以293萬元中標；

時隔1年多後，開普醫療的1.5T MR單臺中標價格僅爲260萬；

今年4月，萬東醫療的1.5T MR以200萬元中標，再度刷新了MR設備的低價競標記錄。

低價頻出的背後，MR的生產成本或許並不低。

MR的核心零部件包括磁體、梯度線圈等，成本佔比爲5成左右。

因MR需要在高均勻、高穩定的強磁場中才能實現，所以磁體是MR的最重要構成。

磁體又可進一步分成超導磁體、永磁體，各具優勢。

超導磁體是目前唯一可達到1.0T及以上磁場強度的全身成像磁體類型，產生的超高磁場強度可使人體組織中的氫原子核磁化，進而達成醫學成像目標。

相對來說，永磁體的磁場強度相對較低，一般運用在0.05-0.5T的MR。

大多數醫療機構所使用的MR型號均在1.5T及以上，因此超導磁體的商業化前景更爲廣闊。

目前MR整機廠主要採用自產、外購兩種方式獲得超導磁體。

西門子、飛利浦、聯影醫療（688271.SH）等均自產超導磁體，東軟醫療部分自研超導磁體；

萬東醫療、朗潤醫療、GE醫療等廠商則主要向第三方供應商採購。

健信超導主營以超導磁體爲主的超導產品（統稱“超導磁體”），是不少國產MR廠商的核心供應商。

2022年至2024年，超導磁體分別創收1.82億元、2.63億元和2.63億元，佔比在5-6成。

同期銷售量分別爲181臺、246臺和245臺。

據此算來，2022年至2024年超導磁體的平均售價分別高達100.47萬元/臺、106.87萬元/臺和107.44元/臺。

這意味着每臺高達200萬元的MR設備中，僅超導磁體一項成本的佔比就超過了5成。

雖然售價百萬，但健信超導的生意並“不暴利”。

2022年至2024年，健信超導的超導磁體成本分別爲81.07萬元/臺、81.17萬元/臺和80.48萬元/臺，毛利率分別爲19.31%、24.05%和25.09%，這顯著低於終端廠商。

2024年，聯影醫療、萬東醫療的毛利率分別達到48.54%、36.55%，分別高出健信超導23.45個百分點、11.46個百分點。

這意味着，即便MR設備商採取自產的形式，超導磁體成本也要達到數十萬。

這一數據折射出國內MR設備集採最殘酷的事實：1.5T MR領域的低價競爭成本壓力巨大，甚至會有虧損投標的風險。

不過終端廠商或許並不願獨立承擔這一壓力。

若價格戰持續，終端廠商亦有可能要求健信超導降價，屆時其利潤空間或被進一步壓縮。

“若未來在醫療設備領域全面推行批量採購政策，將對下游MR設備廠商的銷售價格造成影響，降價壓力有可能向上遊核心部件傳導。”健信超導承認。

健信超導採用了“以量換價”的銷售策略。

“未來市場擴展空間較大，經營策略爲在保持合理毛利的情況下，通過銷量及收入增長獲取更多盈利。”健信超導表示。

02

募投產能消化待考

健信超導目前產品涵蓋了1.5T零揮發超導磁體、1.5T無液氦超導磁體、 3.0T零揮發超導磁體和等，是全球MR行業內排名第一的超導磁體獨立供應商。

不少國產廠商獲批的MR均有健信超導的名字。

2022年，萬東醫療取得國產首臺無液氦MRI設備註冊證，所運用的正是健信超導1.5T大孔徑無液氦超導磁體；

2023年、2024年，朗潤醫療、萬東醫療的3.0T MRI先後獲批，背後的零揮發超導磁體同樣源自健信超導。

2024年，富士、萬東醫療分別爲健信超導貢獻了1.82億元、0.63億元，位居前兩大大客戶。

健信超導還打入了國際醫療器械龍頭企業GE醫療的應鏈。

2024年，GE醫療向健信超導採購了0.34億元的超導磁體。

GE醫療自身具備自產超導磁體的核心技術，卻將該業務外包給健信超導，或是出於成本、核心部件國產化和本地化等趨勢的需求。

二者還形成了股權的綁定。

2023年3月，GE醫療子公司通用電氣醫療創業投資（杭州）有限公司（統稱“GE醫療”）以0.47億元認購了健信超導390萬元註冊資本，持股比例爲3.1%。

GE醫療與健信超導實控人許建益等人約定，若健信超導不再是GE供應商，有權要求後者回購股份。

該對賭協議自健信超導遞交IPO申請之日起自動終止，但若其IPO失敗，則將恢復效力。

能夠先後進入富士、GE醫療等頭部廠商的供應商名錄，或是健信超導能夠在IPO節奏放緩下依舊“殺出重圍”的原因。

今年5月以來，上交所僅受理了健信超導一家公司的科創板IPO申請，同期深交所則仍未有新增的IPO受理項目。

對標2024年5月滬深交易所的IPO受理項目數爲0的境況來看，這仍是重大突破。

不過在2024年，健信超導收入僅爲4.25億元，同比下滑了5.58%。

這亦是受到大環境的影響。

設備以舊換新方案細則2024年7月才落地，導致當年醫療機構的招採節奏有所放緩，不少MR企業2024年業績表現都不理想。

隨着2025年招採節奏的恢復，健信超導的業績有望迎來大幅增長——今年1月醫療設備採購規模達到169億元，同比增幅高達40%。

健信超導已爲此進行大量的備貨，2024年末的存貨賬面價值達3.19億元。

此番IPO，健信超導計劃募資8.65億元，投向“年產600套無液氦超導磁體”、“年產600套高場強醫用超導磁體技改”等項目。

但健信超導的2024年無液氦超導磁體銷售數量僅爲38臺，不到前述募投產量的1成。

對於募投合理性，健信超導解釋稱超導磁體市場規模的增長以及向GE醫療供貨都可以保證新增產能獲得消化。

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