金吾財訊 | 華泰證券研報指，短期內，美債利率走高至接近4.5%、美國經濟壓力邊際顯現、市場在關稅預期落地後暫時失去交易主線等都可能擾動港股市場。但無論是風險溢價還是經濟壓力的尾部風險都有所減緩，港股整體下行壓力收窄。從絕對收益層面，趨勢性上行空間打開需要內需政策和經濟轉好的進一步催化。後續關稅問題不排除有反覆，但中國資產相對錶現邏輯依然成立。往前看，美國對華關稅水平低於市場預期，出口鏈壓力減弱下中國增長預期或抬升，尤其是在此前並未跟隨其他貨幣升值的情況下，人民幣及人民幣資產均有補漲空間。歷史上看，人民幣走勢與港股收益相關性較強。人民幣走強能夠同時改善香港貿易條件，並且提升整體人民幣資產吸引力。該行依然看好港股相對全球市場的收益表現。操作上，建議配置：1）具備政策刺激預期的泛消費，尤其是同時受益於 AI 應用落地和內需預期改善的標的；2）一季度業績穩定，盈利預期抬升明顯、自主可控邏輯堅實、存政策預期支撐的港股硬科技方向；3）紅利仍可作為底倉配置，建議關注存 AI 相關進攻性邏輯支撐的通信方向以及受益於人民幣資產重估、業績穩定、賠率較好的金融板塊等。