【券商聚焦】中郵證券首予布魯可(00325)“買入”評級 指未來其他授權IP有望復刻奧特曼爆發式增長路徑

金吾財訊
05-19

金吾財訊 | 中郵證券發研指,布魯可(00325)發佈24年年報,24年公司實現營收人民幣22.41億元,同比+155.6%,歸母淨利潤-4.01億元,同比+94.59%。全年拼搭類玩具實現營收22.01億元,同比+186.22%,佔比從23年的87.7%提升至98.2%,積木玩具營收僅0.39億元,同比62.9%。該行指,奧特曼、變形金剛、英雄無限及假面騎士爲公司最暢銷的四個IP產品系列。其中奧特曼IP營收10.96億元,同比+96.83%,佔總營收48.9%,變形金剛4.53億元,同比+263%,英雄無限3.1億元,同比+383%,假面騎士1.7億元。截至24年底,公司擁有682個sku的多元化產品組合,包括132個面向6歲以下兒童的sku、519個面向6-16歲消費者的sku以及31個主要面向16歲以上消費者的sku。該行表示,公司作爲國內拼搭角色類玩具行業龍頭,兼具傳統和創新的特性。短期來看,公司已簽約近50個IP並陸續開發推出,未來其他授權IP有望復刻奧特曼IP爆發式增長路徑,大型IP矩陣帶來的規模效應有望進一步提升淨利率。長期來看,公司計劃未來10年內構建“產品生態”,推動全球化發展,業績韌性十足。股價層面,隨着6月入通,估值將迎來一波提振。該行預計,公司25-27年營業收入爲40、60、78億元,分別同比增長79%、50%、30%,歸母淨利潤爲9.5、15.5、21.8億元,同比增長336%、64%、41%,EPS分別爲3.8、6.2、8.7元/股,當下股價對應PE分別爲36x、22x、15x。首次覆蓋,給予“買入”評級。

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