投資要點：

2025.5.12-5.16 A 股汽車板塊跑贏上證綜指。一週漲跌幅（5 月12 日至16 日）：上證綜指+0.8%，創業板指+1.4%，汽車板塊指數+2.4%，其中乘用車/ 商用車/ 零部件/ 汽車服務分別爲+4.4%/-1.7%/+2.2%/+0.6%。汽車行業指數略跑贏上證指數，汽車板塊周度成交額環比上升。2025.5.12-5.16 期間，港股汽車整車理想汽車/ 小鵬汽車/ 蔚來/ 零跑汽車/ 吉利汽車漲跌幅分別爲+9.1%/+6.0%/+5.6%/+9.5%/+7.5%。

周動態：吉利召開“一個吉利”戰略說明會，零跑C10、魏牌高山全新MPV、蔚來6 系SUV 雙子星正式上市

吉利汽車2025 年5 月15 日發佈第一季度業績公告並舉辦一季度業績發佈會暨“一個吉利”戰略整合計劃說明會。集團2025 年一季度實現營業收入725.0 億元，同比上升38.6%。毛利率爲15.8%，同比上升0.02pct。歸母淨利潤爲56.7 億元，同比上升263%。吉利汽車（0175.HK）和極氪科技集團（ZK.N）開始整合，達成“一個吉利”戰略。管理層在說明會上表示，本次目的主要是整合資源，以應對市場激烈競爭。整合後預計研發協同效果明顯，同時管理、營銷相關費用將顯著優化。

2026 款C10 正式上市，共推出5 款配置。售價12.28-14.28 萬元。外形方面，車身長寬高分別4739x1900x1680mm，軸距2825mm。續航方面，純電版CLTC 續航最高605km，增程版CLTC 綜合續航1190km，純電續航210km；輔助駕駛方面，C10 激光雷達版配備1 顆等效128線激光雷達、3 顆毫米波雷達和12 顆超聲波雷達，計算平臺爲高通8650，支持包括記憶泊車和高速領航輔助的27 項輔助駕駛功能。

長城魏牌全新高山MPV 於5 月13 日上市，售價30.98 萬起。新車共推出高山7、高山8、高山9 三款車型，其中高山8 售價30.98 萬元，高山9 售價35.38 萬元，比預售價格低2 萬元，高山7 價格暫未公佈。高山7 和高山8 採用7 座佈局，高山9 則採用6 座佈局。輔助駕駛方面，高山全系搭載了長城第三代智能駕駛系統Coffee PilotUltra，支持城市領航、高速領航以及點到點領航等智駕功能。動力方面，全系搭載Hi4 性能版動力系統，0-100km/h 加速時間爲5.7s；高山7、高山8 的WLTC 純電續航爲172km；高山9 的WLTC 純電續航爲201km。

蔚來6 系SUV 雙子星ES6 和EC6 於5 月16 日上市。新ES6 整車購買起售價33.8 萬元，電池租用方案購買起售價26.8 萬元；新EC6 整車購買起售價35.8 萬元，電池租用方案起售價28.8 萬元。外觀方面，兩款車均搭載全新造型的ADB 智能多光束大燈。動力方面，ES6 配備雙電機，百公里加速4.5s，CLTC 續航里程最高達965km；EC6 同樣搭載雙電機，百公里加速4.4s，CLTC 續航里程最高達970km。輔助駕駛方面，ES6、EC6 搭載1550nm 激光雷達，配備NWM 蔚來世界模型技術，實現全域領航輔助和停車場自主尋路功能。

周觀點：以舊換新支持下汽車景氣可期，繼續看好汽車板塊機會。

2024 年以舊換新政策催化下乘用車銷量表現超預期，2025 年以舊換新政策延續，對汽車消費向上進行支撐，我們繼續看好汽車板塊機會，維持汽車板塊“推薦”評級。推薦：1）自主崛起新階段，自主崛起大週期維度進入高端化發展的戰略進攻時刻，具有30 萬元以上 優質供給的車企有望明顯受益，推薦理想汽車、江淮汽車、吉利汽車、比亞迪、長城汽車，建議關注賽力斯；2）高階智駕“平價化”有望大幅提升高階智駕滲透率，領先整車和相關零部件受益，推薦小鵬汽車、華陽集團、德賽西威、科博達，建議關注經緯恆潤；3）機器人量產有望實現0-1 突破，推薦確定性高、卡位領先的產業鏈標的拓普集團、三花智控、北特科技；4）出口環境較爲複雜，看好自身經營週期向上的優質零部件，推薦福耀玻璃、星宇股份、銀輪股份；5）商用車方面，重卡內需三年低位運行，2025 年有望恢復，推薦受益重卡龍頭福田汽車、中國重汽A，客車領域內需出口有望繼續向上，推薦客車龍頭宇通客車。

風險提示：1）乘用車銷量不及預期；2）智能駕駛安全性事件頻發；3）零部件年超額下降幅度過大；4）主機廠價格戰過於激烈；5）上游原材料價格大幅波動；6）重點關注公司業績或不達預期；7）政策及貿易關稅變動風險；8）快充等新技術發展不及預期；9）我國車載芯片的自主率較低，多依賴進口，汽車供應鏈存在較大風險。