智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，穩定幣某種程度上充當了加密貨幣市場“計價工具”的作用，這是對傳統法幣交易的一種補充甚至替代。目前有三類方式實現這種信用傳遞：中心化機構足額儲備資產發行穩定幣、基於區塊鏈智能合約抵押加密資產發行穩定幣、算法穩定幣。穩定幣監管在逐漸推進過程中，目前穩定幣是先發展、同時與監管進行磨合的過程中，雖然在發展歷程中也經歷過質疑，但伴隨BTC進入主流資本市場，穩定幣的發展有望提速。

國盛證券主要觀點如下：

穩定幣指的是價值錨定各類法幣的加密貨幣，作爲區塊鏈上的資產，穩定幣的其優勢是可以與加密貨幣項目(如DeFi)在區塊鏈基礎設施層面深度融合，有非常好的網絡擴展性。隨着美國、中國香港等地傳統金融機構發力RWA領域，推動了穩定幣在傳統支付市場應用的探索與深入。

穩定幣某種程度上充當了加密貨幣市場“計價工具”的作用，這是對傳統法幣交易的一種補充甚至替代。穩定幣誕生後不久，加密貨幣市場最主要的交易對是穩定幣交易對，因此，穩定幣在交易工具、價值流通等方面，充當着“法幣”的作用。主流交易所(包括DEX去中心化交易所)，比特幣現貨、期貨交易對以USDT等穩定幣爲主，尤其是交易量更爲大的期貨合約，主流交易所正向合約(以美元穩定幣爲保證金的期貨合約)幾乎都是USDT交易對。

USDT是最早一批發行的穩定幣，由Tether公司足額儲備資產錨定美元發行，是目前使用最廣泛的穩定幣。USDT由Tether公司於2014年推出，1 USDT錨定1美元。USDT成爲中心化交易所上市最早的一批穩定幣，此後逐漸成爲市場上使用最廣泛的穩定幣產品，主要用於加密貨幣現貨、期貨交易對。USDT是一個由美元資產支撐的穩定幣，公司稱每枚代幣都有1美元資產支撐，Tether提供可審計的資產負債表，其中主要爲現金類等傳統金融資產。USDT推出以來，規模持續保持較快的增長速度，這體現了市場對穩定幣的底層實際需求，穩定幣的出現可謂是“必然”。

目前有三類方式實現這種信用傳遞：中心化機構足額儲備資產發行穩定幣、基於區塊鏈智能合約抵押加密資產發行穩定幣、算法穩定幣。對於穩定幣來說，USDT這種中心化機構發行的穩定幣處於主導地位；第二類超額抵押和第三輪算法穩定幣的機制在一定程度上並不直觀，用戶往往並不能很直接地感受到其穩定幣產品的內在價值錨定邏輯，尤其是在加密貨幣價格劇烈波動時，用戶對清算機制的作用結果並不能很直觀預期這些因素都限制了後兩者的發展。

RWA成爲推動加密貨幣市場發展的重要引擎，傳統金融機構亦在積極採用穩定幣，推動穩定幣在傳統支付市場發力。以代幣化美國國債市場爲例，主力基金BUIDL由貝萊德與Securitize合作推出、BENJI則由富蘭克林鄧普頓推出，可見傳統金融機構擁抱RWA已經逐漸成爲趨勢。

穩定幣監管在逐漸推進過程中，目前穩定幣是先發展、同時與監管進行磨合的過程中，雖然在發展歷程中也經歷過質疑，但伴隨BTC進入主流資本市場，穩定幣的發展有望提速。

風險提示：區塊鏈技術研發不及預期；監管政策的不確定性；Web3.0商業模式落地不及預期。