1

、

■

產能去化帶來供給收縮，成本優化帶動頭均盈利水平回升，頭部企業（如牧原股份）憑藉規模優勢和效率管控，在新一輪豬週期中具備更強盈利韌性。

■

白羽雞全年受到供需疲軟壓制，但由於飼料價格下行、養殖效率提升，部分企業（如聖農發展）在25Q1實現盈利大幅反轉。

■

核心驅動力在於單位成本的大幅改善。在當前豬價反轉帶動整體禽類產品估值修復的背景下，具備成本控制力和渠道優勢的黃雞企業更具投資吸引力。

■

寵物食品板塊2024年實現營收與利潤雙增長（利潤+77.8%），主因在於原料價格下行、自有品牌銷售快速增長以及海外代工業務穩步增長。

■

2025Q1繼續保持高景氣，但企業間分化明顯——中寵、乖寶等品牌端和出口端均衡發展的企業實現利潤快速增長；而佩蒂股份因關稅政策變化及新產能初期投入承壓，利潤大幅下滑。

■

受糧食價格持續下行和供需錯配影響，2024年種業板塊利潤同比下滑超50%，25Q1繼續承壓，利潤同比下降82.4%。

■

2024年動保行業在激烈競爭中承壓，但隨着生豬、禽類養殖盈利恢復，疫苗等核心產品銷量自2025Q1起出現反彈，利潤同比增長28%。

■

投資方向上，可關注產品線完善、客戶基礎穩定的頭部疫苗企業，其有望率先受益於下游恢復並實現盈利修復。

2、《“械三證”競爭升級 醫美企業爭相申報》摘要

■

隨着2025年水光針等破皮類項目納入三類管理，未來“拿證”產品將成爲下游機構主要採購來源，“有證即高溢價”的格局短期仍可持續。

■

建議關注已取得“械三證”並擁有產業化能力的頭部公司，如昊海生科、華熙生物，具備技術壁壘+渠道協同優勢，有望在產品放量初期實現利潤快速釋放。

■

在重組膠原蛋白賽道，錦波生物憑藉三張“械三證”覆蓋三大劑型（凍幹纖維、溶液、凝膠），形成壟斷格局，其主打產品“薇旖美”年銷量達124萬支，2024年淨利潤同比增長超144%。

■

短期看，錦波生物壟斷優勢明顯，是重組膠原投資首選；中長期應關注具備差異化產品儲備、技術平臺與品牌能力的後進企業，如鉅子、華熙等，搶佔第二梯隊機會。

■

在規範監管推進下，行業門檻短期上升，有證企業享受“窗口紅利期”；但未來競爭核心將從“搶證”轉向產品差異化、技術創新、品牌塑造與渠道控制的綜合能力比拼。

3、《江西飲用水龍頭潤田實業擬“借殼”ST聯合》摘要

■

潤田與ST聯合同屬江西省旅遊集團控制，控股權未變，滿足“非重組上市”條件，符合監管要求，能有效繞開目前嚴格的IPO審覈環境。

■

考慮潤田實業十餘年上市受阻，當前選擇ST聯合作爲資本市場“入口”，可看作“曲線救國”策略，背後是典型的地方國資推動意圖。

■

相比大多數ST殼公司重組時注入的低質或講故事資產，潤田實業是實實在在的盈利型消費資產，有助於提升上市公司資產質量和可持續性。

■

ST聯合自身連年虧損、現金流惡化嚴重，2024年淨利潤虧損6370萬元，且2025年面臨退市紅線壓力（如連續虧損+信息披露違規）。

■

未來若潤田實業面對全國擴張瓶頸或品牌競爭（如農夫山泉、怡寶等），成長空間和利潤可持續性也需審慎評估。

■

建議投資者關注交易方案中的具體對價、估值水平、盈利對賭等條款，謹防“高估低投”或“資本運作式注水”。

4、《中國抗體（03681.HK）股權配售引關注》摘要

■

中國抗體制藥此次通過11%折讓配售新股，募集資金1.24億港元，核心用於主打創新藥 SM17 的研發與國際合作，顯示出公司對該項目臨牀推進和商業化潛力的高度重視。

■

SM17 是一款靶向 IL-25 受體的全球“同類首創”（First-in-Class）新藥，定位於治療特應性皮炎（AD）這一增長迅速的藍海市場，具備“同類最佳”潛力。

■

當前，SM17處於概念驗證和I期臨牀階段，已在止癢效果、安全性和皮膚清除等方面展現明顯優勢，有望成爲下一個國際藥企併購目標。

■

SM17通過阻斷 IL-25/ILC2/Th2 通路，解決傳統AD治療止癢慢、耐藥性強的問題，具備“療效+速度+安全性”兼優的潛力。

■

全球AD患者超過2.3億，中國超7000萬，靶點創新產品稀缺，SM17若成功可望在AD治療藥物中排名前三。

■

近期強生等大型藥企頻頻以8~12億美元併購早期AD候選藥，SM17如在II期展現更強數據，有望觸發潛在的跨境授權或併購。

■

SM17是少見“First-in-Class”兼“Best-in-Class”潛力藥物，在當前港股創新藥低估值環境下，具備強催化彈性。

■

抗CD22單抗用於類風溼關節炎，III期臨牀達主要終點，NDA已於2023年遞交，最早或於2025年實現商業化。

■

每股1.10港元，較市價折讓約11%，爲典型PIPE型融資，折價適中，說明投資人看好SM17中長期進展。

■

45%用於SM17臨牀推進與國際合作，爲後續進入II期及license-out埋下伏筆；20%用於擴展產品管線，提升公司可持續創新能力；35%爲營運資金，保證運營安全。

5、《

■

5月12日，美國總統特朗普正式簽署《爲美國患者提供最惠國處方藥定價》的行政命令，要求美國藥品支付價格與其他發達國家中最低藥價強制錨定，將在未來30天內通過衛生部長設定執行細則。

■

該命令意在迫使全球藥企“共享”藥價紅利，間接推動歐美藥價下行。具體目標包括糖尿病和減肥藥物等核心治療領域。

■

對以美國爲主要市場的創新藥企（如大型跨國藥企）長期毛利構成壓力，但對擁有性價比優勢的中國生物藥企構成潛在利好，有利於中企進入國際市場。

■

美股企業多爲原研藥龍頭，主攻定價端；A股創新藥企業多處於研發推進階段，受美國醫保定價政策影響相對間接。