美國銀行策略師哈內特（Michael Hartnett）關於“買傳聞，賣事實”的預言前半部分已應驗：上週五他預測標普500指數將在貿易協議框架出爐後飆升，隨後該指數果然暴漲5%。當然，細節公佈後市場可能回吐漲幅，但眼下樂觀情緒仍佔據上風。

當市場在關稅頭條中震盪（或連日飆升）時，哈內特已瞄準“下一輪大機會”。他通過分析2025年表現最佳與最差的資產得出結論：2025年“和平交易”的表現優於“衝突交易”。具體來看：

最差資產：原油（-12%）

最佳資產：黃金（+21%）

最強貨幣：俄羅斯盧布（+41%）

最強股市：波蘭（+28%）

特拉維夫與德黑蘭股市同創歷史新高

哈內特提醒投資者緊盯三大關鍵水平：30年期美債收益率的5%、美元指數的100點，和費城半導體指數（SOX）的5000點。

若美債收益率與美元再度出現“收益率升、美元跌”的組合（尤其特朗普在長期美債市場失利時），美股或將迎來下一輪拋售。不過，哈內特認爲5%的收益率仍是當前防線（失守則需撤退）。與此同時，資金對長久期資產的厭惡已達極致——生物科技ETF（XBI）相對於經紀商ETF（XBD）的比值跌至2007年10月以來最低，凸顯出“除了債券，什麼都買”的共識根深蒂固。

哈內特在報告中預測，新興市場股票將成爲新牛市的核心引擎，支撐這一趨勢的三大基石是：美元走弱、美債收益率見頂，和中國經濟帶動

儘管市場廣度改善（84%的MSCI指數成分股站上50日/200日均線，逼近88%的超賣閾值），但美銀的“牛熊指標”仍停留在3.6，顯示情緒尚未過熱。

特朗普推動的“利雅得協議”成爲壓低油價的關鍵——通過地緣博弈促使沙特、俄羅斯增產以換取解除制裁，同時引導石油收入迴流美債市場。油價下跌對中國、歐日及新興市場構成利好。

哈內特警告，債券收益率將揭示美國政策的最終結局：是重演70年代“通脹式和平紅利”（滯脹、保護主義），還是90年代“通縮式和平紅利”（全球化、央行獨立）？他傾向於2025年出現美債收益率下行與通縮，但穆迪摘除美國AAA評級已爲長期債市蒙上陰影。