智通財經APP獲悉，東海證券發佈研報認爲，在前期嚴監嚴管的背景下，未來高質量發展的具體細則將成爲資本市場長遠發展的主要推動力，一流投資銀行建設的有效性和方向性不改，建議把握併購重組、高“含財率”和ROE提升三條邏輯主線，個股建議關注資本實力雄厚且業務經營穩健的大型券商配置機遇。

東海證券主要觀點如下：

事件：證監會於5月16日發佈《關於修改<上市公司重大資產重組管理辦法>的決定》，進一步深化上市公司併購重組市場改革。

“併購六條”發佈推動併購重組市場火熱，進一步釋放市場活力。據證監會披露，“併購六條”發佈以來，併購重組市場規模和活躍度大幅提升，上市公司累計披露資產重組超1400單，其中重大資產重組超160單。2025年以來，上市公司籌劃資產重組更加積極，已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實施完成的重大資產重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍，資本市場功能得到有效發揮。

優化審覈流程，支持上市公司之間吸收合併。1）建立重組股份對價分期支付機制。將申請一次註冊、分期發行股份購買資產的註冊決定有效期延長至48個月，並明確分期發行股份的，鎖定期自首期股份發行結束之日起算，時間安排上更爲充裕，給予發行人更大的靈活性和自主性；2）新設重組簡易審覈程序。明確適用簡易審覈程序的重組交易無需證券交易所併購重組委審議，證監會在5個工作日內作出予以註冊或者不予註冊的決定，極大的壓縮了審覈流程，提高了審覈效率和便捷度，降低重組成本，有助於推動上市公司積極開展小額、快速的重組項目；3）明確上市公司之間吸收合併的鎖定期要求。對被吸並方控股股東、實際控制人或者其控制的關聯人設置6個月鎖定期，構成收購的，執行《上市公司收購管理辦法》18個月的鎖定期要求；對被吸並方其他股東不設鎖定期。我們認爲此舉既保證了上市公司吸收合併的平穩進行，推動主要股東與公司發展同心前行，同時也給予中小股東靈活性，一定程度上提高市場流動性。

提高制度包容度，鼓勵私募基金積極參與。1）提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度。將上市公司應當充分說明並披露本次交易有利於“改善財務狀況”、“有利於上市公司減少關聯交易、避免同業競爭、增強獨立性”的要求，調整爲“不會導致財務狀況發生重大不利變化，不會導致新增重大不利影響的同業競爭及嚴重影響獨立性或者顯失公平的關聯交易”。我們認爲此項調整降低了科創企業併購重組的試錯成本，對併購重組後業務發展給予了更大的包容度；2）鼓勵私募基金參與上市公司併購重組。對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施“反向掛鉤”，明確私募基金投資期限滿48個月的，第三方交易中的鎖定期限由12個月縮短爲6個月，重組上市中控股股東、實際控制人及其控制的關聯人以外的股東的鎖定期限由24個月縮短爲12個月，我們認爲有利於暢通“募投管退”全鏈條，提升私募基金參與併購重組的積極性，推動更多資金服務實體經濟和新質生產力發展；3）根據《公司法》等做出適應性調整。此次修訂刪去上市公司監事等表述，並將“股東大會”改爲“股東會”，維護了法律體系的協調性和一致性，確保業務開展在法律框架內更爲規範、有序地進行。

投資建議：我們認爲在前期嚴監嚴管的背景下，未來高質量發展的具體細則將成爲資本市場長遠發展的主要推動力，一流投資銀行建設的有效性和方向性不改，建議把握併購重組、高“含財率”和ROE提升三條邏輯主線，個股建議關注資本實力雄厚且業務經營穩健的大型券商配置機遇。

風險提示：權益市場大幅波動影響股票交投活躍度，投資者風險偏好降低拖累市場景氣度，宏觀環境下行影響市場基本面，政策落地力度不及預期。