（轉自：研報虎）
事件
公司發布2024年年報和2025年一季報，2024年公司實現營收772.72億元，按年+3.09%，實現歸母淨利潤87.77億元，按年-17.38%，2025Q1實現營收202.73億元，按年+12.7%，實現歸母淨利潤31.37億元，按年+2.55%。
所得稅費用、資產減值影響公司業績
2024年公司所得稅費用波動較大，2024年所得稅費用為60.11億元，按年增加24.4億元，主要系國家稅務部門對核電增值稅返還徵收所得稅口徑變化，公司繳納相關運營電站所得稅18.94億元，且相關單位已於2025年3月底前繳納完成往期稅費，未來每年預計影響公司業績約2億元。資產減值損失為4.99億元，所得稅+減值影響公司業績。
裝機規模提升帶動業績，25Q1上網電量增速顯著
截至2024年底，公司核電/新能源裝機規模分別為23.75GW/29.6GW，新能源按年增長59.84%，核電、新能源上網電量分別按年變化為-1.83%/+42.07%。展望2025年，2025Q1公司上網電量按年+17.17%，公司漳州1號機組於2025年1月1日投產，漳州2號機組在調試階段，有望年內貢獻業績，截至2025年Q1核電、新能源控股在建機組分別為19.43GW、13.54GW，在建機組規模增長帶動業績提升。
回購股份用於股權激勵，派息率比例達42%
公司發布股份回購公告，公司擬用自有資金和自籌資金回購3-5億元股份，用於股權激勵，彰顯公司對未來發展信心，同時激發員工積極性。公司發布2024年年度利潤分配公告，每股派發現金股利0.16元(含稅)，派息比例達41.92%，體現對投資者重視。
盈利預測與評級
受所得稅費用、公司裝機併網節奏影響，我們預計公司2025-2027年營業收入分別為841.83/915.43/1023.25億元，按年增速分別8.94%/8.74%/11.78%；歸母淨利潤分別為103.59/111.94/125.14億元，按年增速分別為18.02%/8.06%/11.79%。EPS分別為0.50/0.54/0.61元。裝機規模持續提升，有望帶動業績提升，維持「買入」評級。
風險提示：1)裝機進度不及預期，2)市場化電價風險，3)新能源消納問題