金吾財訊 | 中信證券表示，今年4月，工業和服務業生產保持較快增長，外需景氣度超預期保持在較高區間，但內需指標有所降溫。從生產端來看，4月工業增加值增速回落但仍超市場預期，原因在於關稅對出口的影響雖然顯現，但主要集中在4月後半月。從需求側來看，一季度「開門紅」效應結束後，4月投資增速低於市場預期，製造業投資和房地產開發投資偏低是主要拖累。同時，4月「以舊換新」補貼刺激效果邊際減弱帶來社零增速有所回落。向後看出口鏈景氣的變化和內需尤其是居民消費在下半年能否延續較快增長是值得關注的兩條主線。隨着本輪中美關稅博弈出現破冰，預計二季度對東盟等地的「搶轉口」以及對美「搶出口」仍會繼續，疊加「以舊換新」對消費的刺激，從而支撐今年二季度GDP增速仍保持在5%以上。