（轉自：研報虎）

4月社消總額同比增長5.1%，增速較上月下降0.8個百分點

　　5月19日，國家統計局發佈社消數據：2025年4月社會消費品零售總額爲3.72萬億元，同比增長5.1%（wind市場一致預期爲5.48%），增速比3月下降0.8個百分點。其中，限額以上企業（單位）商品零售額爲1.38萬億元，同比增長6.6%，增速比3月下降2.0個百分點。1-4月，社會消費品零售總額爲16.18萬億元，同比增長4.7%，增速比上年同期上升0.6個百分點。（如未特殊說明，本文1-4月/4月均指2025年1-4月/4月）

2025年4月份CPI增速環比3月持平，必選品增速環比上升

　　2025年4月份全國CPI當月同比增速爲-0.1%，2025年3月份全國CPI當月同比增速爲-0.1%，4月份CPI同比增速環比持平。4月，超市行業相關類別中，糧油食品類零售額同比增長14.0%，增速較3月份上升0.2個百分點。飲料類零售額同比增長2.9%，增速較3月份下降1.5個百分點。日用品類零售額同比增長7.6%，增速較3月份下降1.2個百分點。

紡織服裝類零售額同比增長2.2%，化妝品類零售額同比增長7.2%

　　4月，百貨行業相關類別中，紡織服裝類零售額同比增長2.2%，增速較3月份下降1.4個百分點。化妝品類零售額同比增長7.2%，增速較3月份上升6.1個百分點。

　　黃金珠寶行業零售額同比增長25.3%，增速較3月份上升14.7pct

　　4月，黃金珠寶行業相關類別中，金銀珠寶類零售額同比增長25.3%，增速較3月份上升14.7個百分點。

家用電器類零售額同比增長38.8%，增速較3月份上升3.7pct

　　4月，地產相關類別中，家用電器類零售額同比增長38.8%，增速較3月份上升3.7個百分點。傢俱類零售額同比增長26.9%，增速較3月份下降2.6個百分點。建築及裝潢材料類零售額同比增長9.7%，增速較3月份上升9.8個百分點。

　　4月，其他類別中，菸酒類零售額同比增長4.0%，增速較3月份下降4.5個百分點。通訊器材類零售額同比增長19.9%，增速較3月份下降8.7個百分點。文化辦公用品類零售額同比增長33.5%，增速較3月份上升12.0個百分點。中西藥品類零售額同比增長2.6%，增速較3月份上升1.2個百分點。體育、娛樂用品類零售額同比增長23.3%，增速較3月份下降2.9個百分點。

金銀珠寶增長加速，國補品類持續高增

　　2025年4月社消零售總額整體表現穩健。從細分品類看，必選品中糧油食品品類表現突出，4月同比增速達到14.0%，1-4月累計增速亦達到12.6%；可選品中金銀珠寶類在低基數背景以及投資保值需求較高的背景下4月同比增速達到25.3%，同時國補相關品類延續高增態勢，體育娛樂用品、家電和音像器材、文化辦公、傢俱、通訊器材品類同比增速均維持在雙位數水平，其中家電和音像器材、文化辦公用品增速超過30%。

　　風險提示：宏觀經濟增速和居民收入增速未達預期，地產後週期影響部分細分行業收入增速，渠道變革大勢對現有商業模式衝擊高於預期。

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