金吾財訊 | 華泰證券研報指，近年來潮玩國貨持續創新，盲盒、積木人、集換式卡牌等新興品類快速崛起，驅動行業高景氣成長，國內頭部品牌在產品品質、設計審美、性價比等方面均突飛猛進，具備全球競爭力，逐漸從性價比出海邁向輸出新品類。該行指，海外玩具消費發生多維度深刻變革。1）客羣：玩具從兒童玩樂邁向全民收藏，22年美、歐12+歲人羣玩具消費佔比達25%/29%，增速持續跑贏大盤，潮流個性對玩具設計愈加重要；2）IP及營銷：伴隨娛樂消費社媒化、短視頻化，長內容「故事IP」有所承壓，憑外觀設計直擊人心的「形象IP」崛起，同時潮玩收藏的「社交貨幣」屬性與社交媒體高度契合，藉助KOL及UGC快速傳播；3）渠道：疫情加速玩具消費線上化，有利於繞過傳統玩具龍頭對線下渠道的壟斷。潮玩國貨產品矩陣已覆蓋廣泛年齡層，在IP運營及營銷、全渠道佈局沉澱豐富經驗，以強大優勢搶佔海外市場份額。市場擔心國貨出海的文化壁壘及IP熱度可持續性，該行認為潮玩龍頭正實現從產品力到綜合IP運營能力及粉絲生態構建的進化，能夠有效適應全球潮玩市場「人、貨、場」新格局，中長期拓展空間廣闊。該行認為無論是通過挖掘全球原創IP藝術家，還是以知名版權IP「借船出海」，都有廣闊發展空間，看好龍頭企業憑藉IP運營根基及全價值鏈深厚佈局，持續搶佔海外市場份額。