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近日，融創中國控股有限公司發佈公告，針對總規模約95.5億美元的境外債務重組已取得重大進展，持有債務本金約13億美元的初始同意債權人已簽訂重組支持協議，持有債務本金超10億美元的債權人正在進行簽署程序，支持債權人合計持有債務本金佔現有債務本金總額約26%。融創現向其他債務持有人尋求更廣泛的支持。
據瞭解，本次融創境外債務重組將上市公司發行或擔保的債務全面納入重組方案，覆蓋了公開市場債券、私募貸款等不同類型，以徹底化解上市公司層面的債務風險。
融創95.5億美元債轉股方案落地
據公告顯示，融創中國針對總規模約95.5億美元的境外債務重組，採用“全額債權轉股權”模式。
具體來看，公司向債權人分派兩種新強制可轉債（新MCB），一類將獲分配轉股價6.80港元/股的新MCB，可在重組生效日起轉股；另一類將獲分配轉股價3.85港元/股的新MCB，可在重組後18—30個月內轉股，該類總量不超過債權總額的25%。
債權人每獲得分配100美元本金的新強制可轉換債券，其中將有約23美元的新強制可轉換債券發行予主要股東或其指定方，在滿足約定的歸屬條件後，該部分新強制可轉換債券轉換成的股票將釋放給主要股東或其指定方。主要股東享有受限股票的投票權等有限的權利，且在重組生效日期起6年內不得處置、抵押、轉讓該等受限股票以換取經濟利益，除非達到特定限制條件。
方案還允許債權人在新MCB到期前隨時轉股，給予轉股便利，並以新MCB形式安排了高達1%的早鳥同意費。截至早鳥同意費截止日期（現定於香港時間2025年5月23日下午5時正）前有效持有合格受限債務，並在記錄日期仍持有全部或部分該等合格受限債務的同意債權人，將根據重組支持協議條款獲得一筆早鳥同意費，金額等同於該同意債權人截至早鳥同意費截止日期前持有的合格受限債務本金總額的1.0%。
2024財年現金儲備不抵借貸款額
融創中國2024財年年報顯示，2024年公司實現收入740.2億元，毛利爲28.9億元，有息負債同比減少181.6億元至2596.7億元。
化債方面，從年報數據看，現金儲備不抵借貸款額。報告期末借貸總額爲2596.7億元，流動和非流動借貸分別爲1860.9億元和735.8億元，現金餘額（包括現金及現金等價物及受限制現金）約197.5億元；到期未償付借貸本金約1058.0億元，本金約645.7億元的借貸可能被要求提前還款。
此外，融創中國目前存續境外債券共有24只，存續餘額爲74.45億美元。其中，2025年9月30日到期的債券共有3筆，均在2023年發行，彼時用於置換原債券從而實現債務展期，目前該債務餘額爲15.6675億美元。
方案已獲26%本金持有者支持
目前，融創中國已與若干有代表性的債權人就境外債務重組方案達成一致，針對總規模約95.5億美元的境外債務重組，持有債務本金額合計約13億美元的初始同意債權人已經簽署重組支持協議。另外，公司知悉持有債務本金額超過10億美元的債權人已原則性支持重組方案並正在履行必要程序以加入重組支持協議，前述債權人（包括初始同意債權人）合計持有的債務本金總額佔現有債務本金總額的約26%。融創中國正在向其他債務持有人尋求更廣泛的支持。
融創中國在公告中提到了股權結構穩定計劃。爲維持股權結構穩定，使主要股東（即孫宏斌）能夠持續爲集團的保交付、債務風險化解及長期業務恢復貢獻價值，持續鞏固各方信心並更好地整合資源，應部分初始同意債權人的建議，債權人擬通過重組向主要股東提供部分附帶條件的受限股票，以將主要股東的股權比例維持在一定水平。
多家房企化債工作正在提速
不同以往常見的可供選擇重組方案，融創的第二輪境外債務重組方案爲100%債轉股。
自去年下半年以來，由於市場環境未見明顯改善，投資者多數預期降低，房企普遍採取更爲大膽的化債方式，將現金兌付比例削減到較低水平，並更多采取債轉股的方式，比如碧桂園、佳兆業等，均採取了大規模的“債轉股”。
儘管削債是困難的過程，但對房企而言，若能獲得債權人同意並大幅降低債務規模，將爲恢復正常經營掃清障礙。
今年以來，房企化債工作正在提速。不止融創，佳兆業、龍光、遠洋等出險房企近期也在化債上傳出新進展，推出了相對可行的化債方案。隨着出險房企陸續達成化債方案，隨着市場逐漸好轉，房企有望獲得“新生”，真正回到正常經營軌道。
來源：中國基金報、中國房地產報
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