金吾財訊 | 華泰證券表示，4月航司運力按年增速有所提高，三大航+春秋+吉祥供給同增7.8%（1Q25為4.8%），往後展望，該行認為行業供給增速將維持較低水平，配合航司收益管理，全年收益水平有望低開高走，疊加油價按年下降，航司盈利有望持續提升。該行看好暑運旺季航司兌現票價與盈利彈性，推薦航空板塊。該行指，4月三大航客座率再次衝高，按年提升3.1pct至84.0%，相比19年同期高1.5pct，同時供給增速在低基數下回升，同增7.8%（1Q25為4.6%）。往後展望，該行認為較高的客座率或將為收益管理提供空間，票價提升有望持續兌現。根據民航局統計公報，截至2024年底我國客運機隊為4126架，同增2.8%，2020-2024年複合增速僅為2.5%。該行認為由於上游製造商產能、發動機檢修等問題，25年我國飛機引進及利用率或仍受限，使得民航供給增速或將從24年的17.1%大幅下降。同時航司收益管理逐步取得成效，根據航班管家數據，第19周（5/5-5/11）國內航線含油票價為733元，同增11.5%。該行認為供需結構向好，航司收益水平全年有望呈現低開高走態勢，暑運旺季票價及盈利表現值得期待。