金吾財訊 | 華泰證券表示,4月航司運力同比增速有所提高,三大航+春秋+吉祥供給同增7.8%(1Q25爲4.8%),往後展望,該行認爲行業供給增速將維持較低水平,配合航司收益管理,全年收益水平有望低開高走,疊加油價同比下降,航司盈利有望持續提升。該行看好暑運旺季航司兌現票價與盈利彈性,推薦航空板塊。該行指,4月三大航客座率再次衝高,同比提升3.1pct至84.0%,相比19年同期高1.5pct,同時供給增速在低基數下回升,同增7.8%(1Q25爲4.6%)。往後展望,該行認爲較高的客座率或將爲收益管理提供空間,票價提升有望持續兌現。根據民航局統計公報,截至2024年底我國客運機隊爲4126架,同增2.8%,2020-2024年複合增速僅爲2.5%。該行認爲由於上游製造商產能、發動機檢修等問題,25年我國飛機引進及利用率或仍受限,使得民航供給增速或將從24年的17.1%大幅下降。同時航司收益管理逐步取得成效,根據航班管家數據,第19周(5/5-5/11)國內航線含油票價爲733元,同增11.5%。該行認爲供需結構向好,航司收益水平全年有望呈現低開高走態勢,暑運旺季票價及盈利表現值得期待。
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