金吾財訊 | 羣益證券發研指，2025Q1吉利汽車(00175)實現營收724.95億元，按年增24.5%，歸母淨利潤56.7億元，按年增264%，公司業績超預期。公司戰略整合加速，擬私有化極氪。該行指，公司一季度銷量明顯提升，Q1公司銷售汽車70.38萬輛，按年增48%，其中新能源子品牌銀河、領克和極氪合計銷量為33.9萬輛，按年增長135%。一季度公司新能源產品銷量佔比提升至48.2%，按年提升18個百分點。Q1公司整體毛利率為15.8%，按年提升0.16pct。費用方面，公司銷售費用率按年下降2.1pct，管理費用率按年下降0.53pct。得益於公司在底盤調校、三電和車機系統等方面的技術積累，以及保有量的提升，公司的新能源產品已形成市場影響力，並在部分細分市場取得優勢，如吉利星願已成為銷量最好的小型車；30萬元價位的領克900上市半個月大定量超3萬；銷量破萬的新能源車型還有星艦7和銀河E5等。該行續指，5月7日，公司發布公告，擬私有化極氪，購買價為每股2.566美元或每股美國存託憑證25.66美元。該報價下公司私有化極氪需約150億元資金，極氪估值約470億人民幣，公司計劃通過發行新股、發債和現金來支付。當前汽車市場新能源汽車滲透率近50%，競爭已經進入淘汰賽階段，對車企的經營能力和成本控制能力提出了更高的要求。在此背景下，公司持續推動汽車業務整合。今年2月，極氪正式控股領克，此次私有化極氪完成後，公司汽車業務在研發、營銷、採購等方面將進一步整合，實現品牌之間三電技術、智駕技術的共享，以及提高全公司產能利用率等。公司預計整合後將實現整體效益提升超5%。該行認為公司內部整合將有效提升盈利能力，加強產品競爭力。該行表示，公司電動化轉型正在加速，在各個主流價格區間都有市場認可的產品。公司汽車業務整合後有望降低採購成本、共享技術，產品整體競爭力有望提升。同時，公司具備平台和技術優勢，未來技術輸出也將成為公司利潤增長點。該行預計公司2025/2026/2027年淨利潤將分別達132/176/218億元，扣除一次性收益的影響，YOY分別為+44%/+30%/+24%，EPS分別為1.35/1.75/2.2元。當前股價對應P/E分別為13/10/8倍，建議「買進」。