2025年5月第四周，港股市場將迎來兩大A股巨頭赴港上市，分別爲全球動力電池“榜一”寧德時代（03750.HK）和創新藥研發巨頭恆瑞醫藥（01276.HK），兩家公司將分別於5月20日和5月23日在港交所主板掛牌，募資總額或分別達356.57億港元和98.91億港元。

此外，已定下上市日期的還包括新加坡miRNA技術公司MIRXES-B（02629.HK），將於5月23日上市，擬募資10.86億港元；從事慢性病創新藥研發和生產的派格生物醫藥-B（02565.HK）擬募資3.01億港元，從事跨境社交電商業務的吉宏股份（02603.HK）則計劃募資7.25億港元，兩家公司均計劃於5月27日上市。

根據Wind的數據，若加上以上計劃於本月下旬上市的新股，港股今年以來的新股募資規模或達到719.79億港元，較2024年前五個月的新股募資額95.84億港元高出超6倍。

見下圖，港股市場今年前五個月的新股募資規模已扭轉前幾年的頹勢，成爲僅次於2021年全球牛市的第二大IPO年份，也是第二大IPO募資市場，僅次於納斯達克交易所。

相比之下，美股市場中紐交所今年以來的IPO募資額或爲51.01億美元，約合398.86億港元；納斯達克交易所的IPO募資額或爲103.56億美元，約合809.77億港元。

有意思的是，在美股上市的中概股今年IPO活動也頗爲活躍。Wind的數據顯示，今年以來在美股上市的中概股有34家，首發募資總額或爲8.09億美元，約合63.26億港元；相比之下，去年同期在美新上市的中概股有25家，總募資額或爲22.41億美元，主要得益於安踏（02020.HK）旗下的始祖鳥豪奢品牌亞瑪芬體育（AS.US），籌資規模高達15.71億美元，如果扣除這個數據，2024年同期的募資規模或僅6.7億美元。

縱觀今年新股的上市首日表現，Wind的數據顯示，22支已在港交所上市的新股中，上市首日上漲的有13支，平收的有3支，下跌的有6支。

其中上市首日表現最好的是從事臨牀階段生物製藥的映恩生物-B（09606.HK），首日大漲116.70%；其次爲“雪王”蜜雪集團（02097.HK），首日上漲43.21%；第三爲奧特曼IP運營商布魯可（00325.HK）和奶茶連鎖品牌滬上阿姨（02589.HK），首日股價漲幅分別爲40.85%和40.03%。

上市後到如今（5月19日）仍維持上漲（後復權）的新股有15支，其中上市以來表現最好的是奶茶連鎖品牌古茗（01364.HK），累計漲幅達144.47%；其次爲布魯克、蜜雪集團、提供認知障礙數字療法（DTx）集成軟件解決方案的腦動極光-B（06681.HK）和映恩生物-B，累計漲幅均在一倍以上。

香港新股市場時來運轉的原因是什麼？

我們認爲有幾個重要原因：1）港股市場見底反彈；2）中國刺激經濟措施增強投資者信心；3）港交所（00388.HK）推出多項措施，吸引資金赴港投資和降低門檻讓更多企業赴港上市。

今年以來，港股市場表現一枝獨秀，恒生指數累計漲幅達16%，恒生科技指數更在17%以上，遠勝美股表現，道瓊斯工業平均指數今年以來的漲幅只有0.26%，反映科技股表現的納斯達克指數更錄得跌幅0.52%。

特朗普上臺之後，政策朝令夕改，關稅政策更令全球經濟不確定性增加，美國經濟通脹風險升溫，並可能因爲成本增加而削弱其中短期的經濟實力，資金紛紛流出美股，而轉投其他潛在回報更佳的資產，美元指數一度跌破100點水平，同時美股和美債價格雙雙下挫，顯示出資金正對美元資產失去信心。

另一方面，中國推出多項措施刺激經濟，包括全面降準降低創業和經營成本，發行超長期特別國債助力“兩新”和“兩重”，推出工資性收入增長、拓寬財產性收入渠道、健全農民收益保障等措施促進居民增收，通過加大生育養育保障力度、強化教育和提高醫療養老保障等提升消費能力與意願，加大以舊換新支持力度、延伸汽車消費鏈條、更好滿足住房消費需求、擴大問題旅遊消費等促進消費升級。

這些措施有利於中國企業未來的增長表現，從而也讓資本對中國資產的信心提升。

在這個節骨眼，港交所聯同香港證監會設立“科企專線”，便利更多科企來港上市；進一步優化審批流程，改善雙重主要上市及第二上市的門檻，吸引了更多A股公司赴港上市；加強“雙向互聯互通”，拓展國際佈局，提升港股曝光度，務求把握住難得的發展機遇。

到今年4月末止，港交所處理中的上市申請高達130宗，已獲上市委員會批准待上市的申請有18宗，看來好戲還在下半年。

結語

整體來看，2025年至今港股新股市場已展現出強勁的復甦與增長態勢，寧德時代、恆瑞醫藥等行業巨頭的加入，不僅大幅提高了募資規模，更爲市場注入信心與獲利。

從今年新股上市首日及後續表現來看，不少新股取得亮眼成績，或可進一步激發投資者熱情。

港股市場見底反彈、中國刺激經濟措施發力以及港交所多項利好政策落實，或爲新股市場打下了基礎。目前有衆多企業，包括A股上市公司，已預示將在可預見的將來赴港上市，意味着後續還將有更多優質企業登場，十分值得期待。