（轉自：研報虎）
事件：
營收淨利潤超預期，Q2收入指引符合預期：收入達423億美元，按年增長16%，超越彭博一致預期(414億美元)；日活躍用戶達34.3億，按年提升6%，超越彭博一致預期(33.4億)；營業利潤為176億美元，營業利潤率達41.5%,超越彭博一致預期(37.5%)；GAAP每股收益(EPS)6.43美元，超越彭博一致預期(5.25美元)。一季度資本支出為137億美元，主要用於服務器、數據中心和網絡基礎設施。公司預計2025年二季度收入，區間為425-455億美元。
分業務：FoA第一季度實現營收419億美元，按年增長16%，其中廣告營收為414億美元，按年增長16%，從廣告結構看，增長最主要的貢獻來自線上零售垂類。Reality Labs業務在本季度實現收入4.12億美元，按年下降6%，主要受Meta Quest銷量下降影響。Meta表示Ray-Ban Meta AI眼鏡過去一年銷量翻了三倍，用戶粘性較高。
運營指標：2025Q1Family of APPs DAP34.3億，按年增長6%。平台整體廣告展示量增長5%，廣告單價提升10%。定價提升則反映了廣告表現改善帶來的廣告主需求上升。Threads的月活躍用戶已超過3.5億。
AI持續賦能公司核心業務，貨幣化率明顯提升。Meta AI的使用量持續增長，目前月活躍用戶超過10億。使用AI創意工具的廣告主數量增長了30%。一季度推出全新的廣告生成推薦模型GEM，其架構在相同數據與算力條件下可實現2倍的廣告表現提升，在Facebook Reels初步測試中，我們已看到廣告轉化率最高可提升5%，當前已向更多平台擴展部署。通過進一步優化AI廣告效果，Facebook和Instagram7%和6%的使用時長增長，AI效率優化對業務效果的持續拉動。
上調全年Capex指引並下修Opex指引。Meta將2025年Capex指引由600-650億美元上調至640-720億美元，主要系：1)AI數據中心投資規模的擴大及基礎設施硬件成本的上升。同時，公司將全年支出總指引由1140億至1190億美元下調至1130億至1180億美元，公司在加大AI資本支出投入的同時，持續優化運營效率以控制成本。
投資建議：我們看好META在AI加持下核心業務增長。AI商業模式已得到驗證，AI推薦系統的優化正持續提高META的用戶使用時長；公司新推出推薦模型，已實現最多5%的廣告轉化率提升；METAAI目前月活躍用戶超過10億。我們看好Meta作為big7中率先跑通AI商業模型且持續降本增效貢獻超額EPS的公司在今年被給予更高的估值溢價。
風險提示：AI發展不及預期，廣告收入不及預期，宏觀影響加劇。