（轉自：研報虎）
人工智能動態：1）產品應用：OpenAI推出寫代碼AI智能體Codex；谷歌Google One訂閱服務的用戶數量達到1.5億，發布用於設計高級算法的編程AIAgent AlphaEvolve；阿里AI應用旗艦夸克發布新產品「深度搜索」；騰訊ima新增「知識庫廣場」入口和@知識庫提問功能，混元發布並開源視頻生成工具HunyuanCustom以及發布最新混元圖像2.0模型（Hunyuan Image2.0），支持主體一致性生成，元寶文生圖升級，混元、DeepSeek可一句話生成圖片。可靈2.0模型接力1.6登頂全球視頻生成大模型排行榜。國內兩款AI產品用戶破億，據AI產品榜，4月夸克、豆包月活用戶都過億，分別達到1.49億和1.07億。2）底層技術：5月6日，谷歌DeepMind人工智能研究團隊發布了多模態大語言模型Gemini 2.5 Pro的升級版本Gemini 2.5 Pro 「I/O」。3）行業政策：天津市人民政府辦公廳印發《天津市促進人工智能創新發展行動方案（2025-2027年）》；青島市人民政府辦公廳15日印發《數字青島2025年行動方案》；浙江省委常委會召開會議強調要大力推進人工智能核心技術攻關，加快推進人工智能行業應用基地建設。
投資建議：隨着關稅事件影響的落地，疊加美股科技公司業績展示出健康的企業需求，開啓反彈周期。如谷歌、METE一季報顯示廣告需求健康，且公司已在主營業務上看到明顯AI提效，由此堅定其Capex年度投資計劃、甚至上修全年資本開支。隨着國內互聯網公司一季報陸續發布，能夠看到亦存在一定分化，競爭格局較好的賽道公司保持良好的增長勢頭，而電商行業的戰火則蔓延至即時零售場景，對各平台後續的利潤率帶來壓力。同時儘管雲CAPEX受供應鏈限制按月下降，但收入繼續加速。全年維度，我們認為人工智能產業趨勢仍為國內互聯網巨頭重要股價驅動因素。互聯網巨頭的業務場景，雲計算、廣告以及以程序員為主導的成本結構，將顯著受益於AI。
風險提示：政策風險，疫情反覆的風險，短視頻行業競爭格局惡化的風險，宏觀經濟下行風險，遊戲公司新產品不能如期上線或表現不及預期風險等