在債務水平高企、利息支出龐大且黨派分歧日益加深的背景下，穆迪於2025年5月16日將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1。鑑於標普2011年與惠譽2023年下調評級的前例，金融市場對此事件已顯現脫敏反應。我們認為本次降級的影響已基本消散。展望未來，隨着聯儲局重啓降息周期、國內減稅政策實施及企業盈利保持強勁，我們對美股市場維持樂觀判斷。此外，受避險屬性與政策利率下行推動，美國國債價格有望同步走強。
來源：Mitrade
2025年5月16日，穆迪將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，同時將評級展望由負面調整為穩定（圖1）。
圖1：評級機構下調美國主權評級
來源：路孚特，TradingKey
穆迪下調美國主權信用評級的主要原因在於債務持續攀升、利息負擔過重及黨派分歧加劇：
- 債務規模創新高：美國債務總額已突破36萬億美元（圖2）。疊加6月即將到期的6.5萬億美元國債，財政償付壓力顯著加劇。
- 利息支出擠佔預算：2024年美債利息支付額佔聯邦總支出的73%，高企的孖展成本正嚴重擠壓其他關鍵財政支出空間。
- 政治僵局阻礙改革：兩黨在政府收支問題上的持續對立，導致財政困境難以根本性解決。國際貨幣基金組織（IMF）預測，到2030年美國政府總債務佔GDP比重將升至128.2%，較當前水平擴大約6.5個百分點。
圖2：美國政府總債務規模
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2025年5月16日穆迪的降級決定，標誌着三大國際評級機構已完成對美國主權信用評級的全面下調。歷史數據顯示：2011年8月5日標普降級曾引發美股大規模拋售，導致股價急劇下挫；而2023年8月2日惠譽降級後，美股雖出現下跌，但跌幅較2011年顯著收窄；本次穆迪降級後，美股僅當日小幅回落，隨後迅速反彈。這種市場韌性主要源於前兩次事件形成的"降級免疫效應"。
穆迪降級的影響預計已基本消化。展望後市，在聯儲局重啓降息周期、國內實施減稅政策以及企業盈利保持強勁的推動下，我們對美股維持樂觀判斷。就美國國債而言，儘管部分經濟學家對其避險屬性存疑，但我們認為其避險根基依然穩固——這得益於美國龐大的經濟規模、國債市場的高流動性及低交易成本，以及全球投資者的長期信心。短期內市場風險偏好難以發生根本性轉變。若經濟增長持續放緩伴隨聯儲局降息，美債價格有望重拾升勢（圖3）。
圖3：美股與美債
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