智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，近期產業鏈價格持續回調，組件、硅料等環節的開工率逐漸走弱，反映搶裝潮的結束，同時因為組件價格的波動以及電價不明朗，光伏項目的招標取消偶有聽聞，近期山東、廣東等地陸續發布機制電量徵求意見，關注後續機制電量的公布以及市場交易的電價結果。美國共和黨衆議院正式提出《The One Big, Beautiful Bill》稅收計劃，當中涉及光伏先進製造補貼、ITC/PTC補貼等好於市場預期，但該草案在衆議院預算委員會投票中未被通過，後續仍需觀察博弈的結果，但光伏補貼及稅收抵免快速退坡的可能性較小。

光伏主產業鏈：產業鏈價格全線回調，需求不確定性的背景下，短期供給端需重點觀察企業的開工情況以及技術變化的環節。硅料價格經歷快速下行，企業的挺價意願有所增強，但組件端通過降價搶訂單的趨勢較為明顯，預計組件價格仍有下行空間。從相對收益的角度：1)若後續硅料環節的開工逐漸明朗，可關注龍頭硅料公司如通威股份(600438.SH)、大全能源(688303.SH)以及顆粒硅技術等；2)BC技術競爭力逐步體現，關注愛旭股份(600732.SH)；3)漿料環節的技術迭代機會，如聚和材料(688503.SH)等。

光伏輔材產業鏈：受組件排產下降影響，玻璃庫存天數持續上升，逆變器Q2排產有望增長。玻璃層面，庫存天數持續上升，上周庫存天數約28.22天，按月上升1.48%，主要系5月組件排產有所下降影響，預期玻璃庫存天數或將持續上升。膠膜層面，建議關注膠膜企業第二增長曲線，如海優新材汽車材料業務，預期25 年有望放量。

逆變器層面，大型光儲需求具備韌性，歐洲、印度、中東等市場大型光儲多點開花，看好大型光儲逆變器龍頭企業。同時，Q2為戶儲逆變器傳統旺季，東歐、東南亞、非洲市場需求景氣度有望提升，相關標的如德業股份(605117.SH)，建議關注玻璃板塊信義光能(00968)，膠膜板塊海優新材(688680.SH)，逆變器板塊上能電氣(300827.SZ)。

風險因素：光伏需求不及預期，供給側改革不及預期，貿易政策風險。