在美股結構性行情持續演繹之際，科技板塊再次成爲市場關注的焦點。作爲標普500指數中權重最高的板塊，科技股不僅引領了過去幾輪牛市，也在波動中承擔着更高的系統性風險。本文從技術角度出發，解析科技板塊當前所處的位置——儘管短線反彈強勁，但長期動能減弱、月線“賣出”信號初現，預示着週期性調整已悄然展開。投資者應警惕這輪上漲可能只是反彈中的“陷阱”，而非新一輪牛市的起點。

科技股本質上屬於高beta板塊，意味着它們在市場上漲時通常領先上漲，在市場下跌時也會領跌。在市場強勁時表現優於大盤，在市場疲弱時則表現不佳。鑑於科技板塊通常引領市場走勢（無論是上漲還是下跌），且在標普500指數（S&P 500 Index，SPX）中佔比高達30%，因此從技術角度理解當前科技板塊所處的位置至關重要。

從月線圖來看，Technology Select Sector SPDR 正處於長期上升趨勢中，並運行在上升的月度雲圖模型之上。

在這一大背景下，長期動能已經明顯減弱。從月度 MACD 來看，3月底出現了空頭交叉，這是自2022年初以來首次發出“賣出”信號，預示至少將有6個月的價格調整，表明科技板塊已進入一個週期性的熊市階段。儘管技術上進入了熊市週期，我們最終仍預期長期牛市將在2026年左右重新主導市場。

近期，XLK 自4月低點以來強勢反彈，今天的跳空高開使該ETF成功突破了其200日移動均線（MA）：

此次突破是短期內的積極信號，延續了反彈行情，但月線圖上動能的減弱仍是一個上方壓力，暗示這波反彈可能會突然失速。圖表上在228美元至241美元區間存在一處供應區，XLK曾在去年12月初至今年2月的大部分時間內於此狹幅震盪。這一區域是本輪反彈自然可能停滯的地方，舊高點或將得以保留。

如前所述，科技股在市場反彈中往往表現爲上漲領頭羊，而在下跌中則是領跌先鋒。XLK 相對於 SPX 的比值近期上行，表明在市場反彈期間科技板塊表現優異。

然而在這波上升之前，該比值在第一季度經歷了大幅下滑並出現趨勢性破位，標誌着XLK相對強勢趨勢轉爲下行。因此，當前的科技股相對強勢更可能是反趨勢性質的，後續持續性有限。

一旦看到大盤反彈行情趨於成熟的跡象，我們將迅速減少對高貝塔科技股的敞口。