炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
（轉自：研報虎）
核心觀點
業績高增速，盈利能力顯著提升。2024年，公司實現營收3.15億元(按年+28.7%)，歸母淨利潤0.85億元(按年+62.3%)，扣非歸母0.78億元(按年+69.2%)，毛利率為70.99%(按年-0.22pct)，淨利率為27.41%(按年+5.32pct)。利潤端顯著提升主要系費用控制情況較好：24年公司銷售費用率為12.12%(按年-0.8pct)，管理費用率為16.53%(按年-3.4pct)，研發費用率為13.59%(按年-4.4pct)。25Q1實現營收0.84億元(按年+8.9%)，歸母淨利潤0.24億元(按年-1.0%)，扣非歸母淨利潤0.23億元(按年-0.7%)。
生物藥驅動工業純化起量，分析色譜增長穩健。分板塊看，24年工業純化產品實現營收1.87億元(按年+49.1%)，其中抗體藥物產品收入0.66億元(按年+168.9%)，胰島素/多肽/GLP-1產品收入0.57億元(按年-7.0%)，重組蛋白產品收入0.43億元(按年+47.2%)，其他產品收入0.21億元(按年+107.1%)，工業純化收入增速較高主要系公司在抗體、胰島素/多肽/GLP-1、重組蛋白等重點生物製藥領域的臨床和商業化項目增加。分析色譜產品實現營收1.24億元(按年+7.8%)，其中色譜柱產品收入1.00億元，分析級填料收入0.16億元，增長較為穩健。
項目數量迅速增加，成長空間大。工業純化板塊已成為公司主要增長點，該板塊增量主要來自項目數量增加以及項目進度向後推進。2024年，公司工業純化板塊新增209個醫藥項目，其中處於研發階段159個、臨床I期階段11個、臨床II期階段7個、臨床III期階段11個、商業化生產階段21個，後期臨床階段和商業化階段項目數量迅速增加。此外，公司正在規劃建設揚州二期工程，建成後合計實現年產22.5萬升生物大分子層析介質的產能，為業務拓展奠定堅實基礎。
盈利預測與投資建議
根據24年報，我們上調營收預測並下調毛利率預測，預測公司2025-2027年每股收益分別為0.25、0.35和0.53元(原25-26年預測為0.27/0.32元)。根據可比公司2026年平均估值，給予公司2026年51倍市盈率，對應目標價17.85元，維持「增持」評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；產能釋放低於預期風險；業績增長不及預期風險。