智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，AI快速發展推動其電力需求大幅上升，儘管DeepSeek讓市場擔憂短期格局變化以及算力投資，但長期來看更低的算力成本、AI應用加速落地、科技巨頭資本開支保持快速增長，都有望推動未來AI算力及電力總需求持續向上。此外，DeepSeek的出現進一步增強了除美國以外其他國家的AI投資信心，全球AI投資加速亦將對AI電力需求形成拉動。在AI數據中心快速發展的趨勢下，國內領先且具備較強研發實力的服務器電源廠商將迎來發展機遇。

光大證券主要觀點如下：

全球AI算力和電力總需求持續向上，服務器電源迎來發展機遇

AI快速發展推動其電力需求大幅上升，IEA預計2026年AI行業的電力消耗將至少是2023年的10倍，美國能源部預測2028年美國數據中心功率需求爲74-132GW。DeepSeek高效大模型的出現使得市場擔憂AI電力需求增長，但其短期影響主要在格局層面，總量層面雖然短期算力投資或將更慎重，但長期來看更低的算力成本、AI應用加速落地、科技巨頭資本開支保持快速增長，都有望推動未來AI算力及電力總需求持續向上。

全球AI“競賽”愈發激烈，特朗普宣佈美國5000億美元AI投資計劃、歐盟宣佈將推動2000億歐元AI投資計劃，均表明全球AI投資仍在加速，將對AI電力需求形成拉動。在AI快速發展的大時代背景下，服務器電源作爲AI數據中心能源供需中的關鍵設備，有望充分受益。

AI服務器電源正向高效率、高功率密度進行升級

AI數據中心電力從電網上萬伏電壓等級傳輸至芯片電壓等級，大致需依次經過三類電源：不間斷電源UPS、AC-DC服務器電源、DC-DC芯片電源。AC-DC服務器電源位於不間斷電源和服務器主板芯片之間，用於將數據中心交流電轉換爲直流電。爲了應對快速提升的算力需求，服務器電源向大功率化升級。

當前英偉達GB200 NVL72採用的是5.5kW服務器電源，未來8kW和12kW服務器電源將逐步應用。當前AI服務器電源升級方向主要體現在效率和功率密度，1)需提高電源效率，以降低成本；2)服務器機架空間有限，電源需具有更高的功率密度來滿足算力需求。

2025年英偉達AI服務器AC-DC電源市場規模有望達到351-455億元

AI服務器電源通常採用冗餘設計，主要目的在於提高系統供電的可靠性、提高電源運行效率。根據光大證券測算，2025年英偉達AI服務器AC-DC電源需求爲11.7-13.0GW，市場規模爲351-455億元，同比增速爲43%-86%。

從市場格局來看，英偉達AI服務器電源主要以臺達、光寶科技等臺系廠商爲主，兩者在2023年AI服務器電源收入體量分別約爲18.2億元、9.0億元人民幣；麥格米特憑藉進入英偉達供應鏈，有望持續提高市場份額。未來隨着更多AI芯片企業的崛起，國產服務器電源廠商有望在這個格局變化的過程中獲得更多市場份額。

英偉達GB300升級利好BBU、超級電容

BBU是服務器機架備用電源，能夠在電力中斷或不足時確保系統有足夠時間保存重要數據；超級電容能夠提供非常穩定和可靠的電源供應，保證服務器穩定運行。BBU和超級電容在英偉達GB200機架中爲可選組件，在GB300中或將成爲標配組件。

根據光大證券測算，單臺GB200NVL72機架中BBU和超級電容的價值量分別爲1.08萬美元、0.75萬美元，價值量佔比分別爲0.36%、0.25%，因此終端用戶雲廠商對該成本影響敏感度較低。未來隨着英偉達NVL72機架持續出貨，BBU和超級電容有望迎來發展機遇。

標的方面

推薦麥格米特(002851.SZ)，建議關注歐陸通(300687.SZ)；英偉達技術升級給BBU和超級電容等新技術應用帶來增量，建議關注蔚藍鋰芯(002245.SZ)、江海股份(002484.SZ)等。

風險分析

AI技術發展不及預期風險；競爭加劇風險；海外市場經營風險。

更多港股重磅資訊，下載智通財經app

更多港股及海外理財資訊，請點擊www.zhitongcaijing.com（搜索“智通財經”）；欲加入智通港股投資羣，請加智通客服微信(ztcjkf)