1 季度利潤超預期。嗶哩嗶哩1Q25 收入70 億元（人民幣），同比增24%，基本符合我們和市場預期。毛利率同/環比提升7.9/0.2 個百分點至36%，持續受益於收入結構改善。經調整歸母淨利潤3.6 億元，好於我們/市場預期的 2.9/2.5 億元，部分得益於營銷及研發費用管控。1 季度亮點：1）春晚合作帶動MAU 環比淨增2800 萬/同比+8%。2）《三謀》基於賽季運營持續貢獻穩定流水，拉動...
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