金吾財訊 | 招銀國際研報指，三生製藥(01530)將707（PD-1/VEGF）的全球權益（除中國內地外）授權給輝瑞（PFE US, 未評級），將獲得12.5億美元的首付款及最高達48億美元的里程碑付款，並將獲得雙位數的產品銷售分成，交易規模大幅超出市場預期。公司將保留707在中國內地的權益，而輝瑞將擁有707在中國商業化的選擇權。此外，授權交易達成後，輝瑞還將按30日成交量加權平均價認購公司1億美元的普通股。該行認為，此筆交易的達成一方面得益於707在臨床展現的同類最佳（BIC）潛力，且研發進度全球領先。藉助輝瑞豐富的臨床資源和強大的執行能力，707的海外臨床進度有望快速追趕，並充分挖掘該分子的best-in-class潛力。該行指，707具備BIC潛力，BD合作彰顯MNC對重磅潛力的認可。在全球的PD-1/VEGF靶點在研藥物中，707的開發進度處於前列。除康方生物的依沃西單抗以外，707在臨床數據積累方面最為豐富。該行預計PFS數據有望於今年底讀出。今年5月，707首次公示進入III期臨床（CTR20251867），臨床方案為707單藥對照帕博利珠單抗（K藥治療PD-L1陽性（PD-L1 TPS ≥1%）野生型非小細胞肺癌。該行預計，今年公司還將啓動707用於一線治療NSCLC和一線治療CRC的III期臨床。此外，707聯合化療治療 NSCLC、mCRC、婦科腫瘤的II期臨床也在進行中。該行續指，授權交易將大幅增厚公司2025年利潤。707此項授權交易獲得的所有款項將按照瀋陽三生70%，三生國健30%進行分配。三生製藥合計控制三生國健80.88%的股權。該行預計輝瑞將在年內支付首付款，增厚三生製藥的稅前利潤約11.8億美元（約合85.1億元人民幣）。予買入評級，目標價28.32港元。