5月23日，恆瑞醫藥正式在香港聯合交易所主板掛牌上市，成爲今年迄今港股第二大IPO，僅次於寧德時代。

此舉也標誌着這家中國醫藥行業龍頭成功完成“A+H”兩地上市佈局。

從1月6日遞表到5月23日掛牌上市，歷時僅四個半月。

根據週四晚的發售價及配發結果公告，恆瑞醫藥此次全球發售約2.245億股H股（不含超額配售），發行價爲44.05港元/股。

此次IPO募集資金總額約98.901億港元，淨額約97.473億港元。

如15%超額配售權悉數行使，全球發售股份數將達到約2.582億股，募資額將提升至113.736億港元。

市場對恆瑞H股表現出強烈認購熱情：公開發售獲454.85倍超額認購，國際發售獲17.09倍認購額。

如此火熱場面，在近年整體港股新股市場表現平淡的背景下殊爲難得。

恆瑞醫藥H股股價上市首日暴漲，盤中一度漲至60.50港元，漲幅高達37.34%。

截至收盤，恆瑞醫藥港股報55.15港元/股，漲了25.2%，總市值高達3641.84億港元。

作爲對比，今日恆瑞醫藥A股盤收54.5元/股，跌了1.62%。以H股收盤價55.15港元來算，A股較其略有折價。

恆瑞醫藥此次IPO引入了7名基石投資者，包括：新加坡政府投資公司(GIC)、美國景順、瑞銀資產管理（新加坡）有限公司、博裕資本旗下Cordial Solar、高瓴HHLR Advisors、新加坡千禧ICSA、美國橡樹資本管理。

這七家全球知名投資機構認購了9377.34萬股，按44.05港元/股的發行價計算，合計金額約41.307億港元，佔全球發售的41.77%。

如此豪華的基石投資者陣容，亦是恆瑞長期穩健經營與全球化佈局能力的背書。

據上市文件，公司港股上市後，恆瑞醫藥創始人及董事長孫飄揚爲最大股東，通過恆瑞集團持股23.3%；投資人岑均達通過西藏達遠持股14.4%。

此外，恆瑞其他董事及監事合計持股0.1%，其他A股股東持股58.8%，H股股東持股3.4%。

成立於1970年的恆瑞醫藥，是中國最早一批從仿製藥邁向創新藥的企業。

5月15日，恆瑞醫藥在全球發售文件中表示，計劃將75%的募資淨額用於其研發計劃。

另外15%將用於在中國和海外市場建設新的生產和研發設施，及擴大或升級其現有生產和研發設施。

事實上，恆瑞醫藥連續多年保持高研發投入，截至今年一季度其累計研發投入已達460億元。

2022年至2024年，該公司研發費用分別爲48.87億元、49.54億元及65.83億元，佔同期總收入的23.0%、21.7%及23.5%。

若加上資本化研發投入，2024年恆瑞醫藥研發投入高達82.28億元，佔全年營收的29.4%。

目前，恆瑞擁有19款新分子實體創新藥在售，管線囊括逾90款候選新分子實體創新藥和7個處於臨牀或更後期階段的其他創新在研藥物。

2024年，恆瑞共遞交了8項創新藥新藥上市申請(NDA/BLA)。期間，公司產品獲得美國FDA三項快速通道認證和三項ANDA。

在具體治療領域佈局上，恆瑞從腫瘤拓展至代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病、神經科學等領域，實現從預防到治療的覆蓋。

例如在腫瘤方向，恆瑞已實現從早期新輔助治療至後線治療的產品組合。

長期以來，恆瑞收入的大部分來自自營銷售。比如，2024年恆瑞醫藥自營銷售營業收入約爲245.94億元，佔同期醫藥製造業營業收入的98.34%。

截至2024年底，恆瑞擁有一支約9000人的市場銷售團隊，規模在中國製藥企業中排名前列。

而且，該公司的銷售網絡覆蓋全國30餘省、逾2.2萬家醫院及20萬家線下零售藥店，實現了對中國主流市場的全面覆蓋。

強勁的商業化能力帶來了穩健的營收和現金流。2024年，恆瑞實現營業收入約279.85億元，同比增長22.63%。

其中，創新藥銷售收入同比增長30.6%至138.92億元，佔總收入的百分比由2022年的38.1%升至46.3%。

對比來看，其仿製藥銷售收入佔比由2022年的60.3%減至2023年的53.4%，並進一步減至2024年的42%。

恆瑞醫藥表示，自2014年起其複合年增長率約爲14%，遠超同期全球製藥市場約4%的複合年增長率。

與此同時，該公司2024年錄得毛利率86.2%，經營現金流入達到74.228億元，爲進一步研發投入與國際化提供了資金支持。

值得注意的是，恆瑞自2000年A股上市以來，已累計現金分紅約80.29億元，相當於其A股上市募集資金的16.8倍。

在拓展國內銷售網絡的同時，恆瑞也在積極開拓國際市場。

過去幾年，它已在美歐日韓等主要市場開展超過20項臨牀試驗，並與包括默沙東、德國默克、IDEAYA等全球藥企達成14筆創新藥對外授權合作，累計交易金額約140億美元。

2024年5月，恆瑞與貝恩資本等出資4億美元設立的美國Hercules公司達成GLP-1產品組合許可協議，恆瑞獲得1億美元首付款和19.9%股權。

這一交易不僅展示出恆瑞的產品力，更反映其在全球資本市場上的“議價能力”。

而此次港股上市，則被恆瑞視爲國際化征程的關鍵一步。

正如恆瑞醫藥副董事長戴洪斌在上市儀式上所言：“登陸港股，是恆瑞醫藥邁向國際資本市場、加速創新國際化的關鍵一步，也是公司五十五年發展的又一重要里程碑。”

孫飄揚掌舵恆瑞已逾二十載，是公司從仿製藥廠成長爲創新藥龍頭的重要締造者。此次上市儀式上，孫飄揚看着是胸有成竹，親自敲鑼亮相。

恆瑞成功赴港上市，讓孫飄揚與妻子鍾慧娟在港股相聚。2019年6月，鍾慧娟帶領翰森製藥成功在港交所上市。

據彭博億萬富豪實時排行榜顯示，截至5月23日，孫飄揚身家達125億美元，位列全球第217位。

而鍾慧娟身家則比她的丈夫高些，爲153億美元，位列全球第155位。

算下來，孫飄揚和鍾慧娟這對醫藥界伉儷的身家總計278億美元，妥妥的百億富豪夫婦啊。

總的來說，港股上市，是恆瑞醫藥發展歷程中的一個里程碑，更是中國創新藥力量走向世界的縮影。

憑藉長期堅持的研發投入、強大的產品管線、紮實的商業化能力與清晰的國際化佈局，恆瑞正逐步打破“只在中國強”的天花板，朝着全球製藥舞臺邁出關鍵一步。

而這場IPO的背後，體現的不僅是恆瑞自身的躍遷，更是中國醫藥產業整體創新能力的集中體現。

在行業步入高質量發展新階段的當下，恆瑞能否繼續領跑，將成爲市場下一步關注的焦點。

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