全球醫療科技巨頭美敦力（Medtronic）在 5 月 21 日發佈 2025 財年業績的同時宣佈重大戰略調整：計劃將糖尿病業務分拆爲獨立上市公司，預計 18 個月內通過 IPO 及後續分拆完成。
這一決策標誌着美敦力自 2021 年傳聞以來的戰略重組落地，旨在進一步聚焦心血管、神經科學等核心高利潤領域，同時爲糖尿病業務打造獨立創新平臺。
01
2025 財年業績穩健，糖尿病業務表現亮眼
美敦力 2025 財年（2024 年 4 月 27 日-2025 年 4 月 25 日）全年營收達 336.27 億美元，有機增長4.9%。第四季度收入 33.4 億美元，有機增長 7.8%，顯著高於市場預期。
美敦力2025財年第四季度以及2025財年營收數據
核心財務指標顯示：
盈利能力提升：全年 GAAP 稀釋每股收益 3.61 美元，同比增長 31%；
股息連續增長：2026 財年第一季度股息增至每股 0.71 美元，實現連續 48 年股息增長，彰顯公司對長期價值的信心。
各業務板塊中，糖尿病業務成爲增長引擎：全年收入 27.6 億美元，有機增長 11.5%，連續第六季度實現雙位數增長；第四季度有機增長 12%，主要由 MiniMed 780G 自動胰島素輸送系統及 Simplera Sync CGM 推動。相比之下，心血管業務（124.8 億美元，+6.3%）、神經科學業務（98.5 億美元，+5.2%）維持穩健增長，而醫療外科業務（84.1 億美元，+0.8%）增速相對平緩。
02
糖尿病業務分拆細節：獨立運營與戰略聚焦
分拆動因與目標
美敦力表示，糖尿病業務與其他業務在客戶羣體、市場策略及供應鏈上存在顯著差異——其產品主要通過直銷渠道面向終端消費者，需差異化的商業與生產策略。
分拆後，美敦力將集中資源於脈衝場消融、腎去交感神經術等創新領域，而新公司將專注於自動化胰島素輸送（如MiniMed 780G）及智能多次注射系統（MDI），打造全球首個完整的強化胰島素管理生態系統。
分拆路徑與財務影響
時間框架：計劃在 18 個月內完成，首選 IPO 後分拆的方案，預計對美敦力股東免稅。
財務收益：分拆後，美敦力調整後毛利率預計提升 50 個基點，營業利潤率提升 100 個基點，每股收益（EPS）將立即增厚。糖尿病業務 2025 財年佔美敦力總收入的 8%和部門營業利潤的 4%，分拆後將釋放其獨立估值潛力，市值有望媲美 Insulet 等同行。
新公司架構：現任糖尿病業務執行副總裁 Que Dallara 將出任 CEO，領導全球 8000 名員工、兩處全球製造設施以及諸多創新研發項目。
今年4月，美敦力任命Dexcom前高管Laura Endres爲糖尿病業務美洲區負責人後的又一關鍵人事佈局。並且在本月初（5月6日）宣佈:Kate Cronin將擔任其糖尿病業務首席營銷官。
近期，美敦力高管層發生不少變化，公司心血管產品高級副總裁兼總裁 Sean Salmon 將離開，公司顱腦和脊柱技術高級副總裁兼總裁 Skip Kiil 將立即接替該職位。副總裁兼總經理 Michael Carter 將接替 Kiil 擔任 CST 高級副總裁兼總裁。
這一系列變動旨在強化核心業務領導力，與分拆戰略形成協同。
市場與監管考量
儘管糖尿病業務近年因 FDA 警告信（如 MiniMed 600 系列安全問題）及製造基地問題面臨挑戰，但分拆被視爲重塑競爭力的關鍵。美敦力強調，新公司將通過規模化生產和自動化提升效率，並深化與雅培的合作，整合其 FreeStyle Libre CGM 與美敦力胰島素輸送系統。
03
關稅陰影下的未來展望
美敦力同時下調 2026 財年利潤預期，預計調整後 EPS 爲 5.50-5.60 美元，低於市場預期的 5.83 美元。同時，受中美關稅影響，公司將面臨2億至3.5億美元的成本壓力。不過，CEO Geoff Martha強調，公司通過供應鏈優化已抵消部分影響，業務基本面依然強勁。
此次分拆不僅是美敦力精簡業務組合的關鍵一步，更是其應對行業變革的戰略選擇。通過聚焦高利潤市場與獨立運營糖尿病業務，美敦力試圖在提升股東價值的同時，爲糖尿病患者提供更專注的創新解決方案。
未來 18 個月的分拆進程及新公司的市場表現，醫療器械創新網將持續關注！
▲文章來源：醫療器械創新網
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