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小鵬汽車正在從2023年的低谷中復甦過來。

2025年第一季度，小鵬汽車交出了一份頗有看點的成績單。財報數據顯示，公司當季總交付量達9.4萬輛，同比激增330.8%，環比提升2.7%，這一亮眼表現不僅遠超市場預期，更使其在新勢力陣營中佔據領先地位。

銷量增長直接轉化爲財務指標的改善：季度總營收同比增長141.5%至158.1億元，整體毛利率和汽車毛利率分別攀升至15.6%和10.5%，實現連續七個季度增長。尤爲可喜的是，淨虧損大幅收窄51.5%至6.6億元。

資本市場也給出積極反饋。財報發佈後，財報發佈後小鵬汽車美股股價單日飆升13%，收報22.25美元/股，盤中漲幅更一度突破16%。

營收微降，虧損收窄

小鵬汽車2025年第一季度總收入爲158.1億元，雖然同比大幅增長141.5%，但環比2024年第四季度的161.1億元下降了1.8%。更值得關注的是，作爲核心收入的汽車銷售收入爲143.7億元，環比下降2.1%。這一現象與當季交付量環比增長2.7%形成矛盾。通過計算可知，2024年第四季度單車收入約爲16.03萬元，而2025年第一季度降至15.29萬元，降幅達4.6%。

小鵬汽車財務與會計副總裁吳佳銘在電話會上指出："第一季度看到的平均售價可能是全年最低點，後續季度將穩步提升。"這種結構性改善，配合預計下半年實現的規模效應，將共同推動毛利率向"十幾個百分點的高位"邁進。

毛利率表現也是小鵬汽車本季度財報的一大亮點。小鵬汽車2025年第一季度整體毛利率達到15.6%，較2024年同期的12.9%提升2.7個百分點，較2024年第四季度的14.4%提升1.2個百分點。更爲關鍵的是汽車毛利率的改善，本季度汽車毛利率爲10.5%，相比2024年同期的5.5%大幅提升5個百分點，環比也提升了0.5個百分點。

吳佳銘表示，小鵬汽車已經連續七個月實現了整車利潤率的提升。這主要歸功於降本工作，以及一定程度的規模經濟效應。

從產品結構來看，MONA M03和小鵬P7系列成爲絕對的銷量擔當。小鵬MONA M03今年第一季度累計銷量突破4.7萬輛，在小鵬汽車當季度總銷量佔比約50%。小鵬P7+上市5個月，近日已完成第5萬臺新車下線。

虧損收窄是另一大亮點。本季度淨虧損6.6億元，同比收窄51.5%，環比收窄50.1%；按非公認會計原則計算，淨虧損僅爲4.3億元，同比大幅減少69.8%。虧損規模顯著低於市場預期的同時，還創2020年第三季度以來新低。

新增超百億研發，有相當比例投向AI領域

在研發投入方面，2025年第一季度，小鵬汽車在智能駕駛研發上的投入高達19.8億元，同比增長46.7%，略超市場預期18.6億元。小鵬汽車聯合創始人、董事長兼CEO何小鵬透露，小鵬汽車在2024年的研發總支出大約在65億美元；2025年預計全年的研發支出約爲85億美元，而增加的研發支出很大一部分將用於AI相關的投資。

圖靈AI芯片的研發進展尤爲引人注目。何小鵬透露，在第二季度，我們已經有部分（配備小鵬汽車自研的圖靈芯片的）車進入到了生產環節；而在第三季度，配備圖靈芯片的車型將會更大範圍地放量。

“如果在車上做到L3級別的自動輔助駕駛軟件能力，對用戶來說，這將是汽車與AI結合中巨大的創新與變革。所以，在2025年、2026年，我們會堅定地以圖靈芯片爲基礎，圍繞自動輔助駕駛能力和智能座艙能力，來構建全本地端的VLA（視覺語言動作）能力。”何小鵬說到。

更長遠地看，小鵬汽車正在構建一個超越汽車本身的智能生態。何小鵬透露，機器人業務將與汽車業務形成深度協同，預計2026年進入量產階段。這種"車機協同"的戰略佈局，不僅拓展了商業邊界，更強化了核心技術能力的複用。

重申四季度要盈利，路徑清晰但挑戰不小

管理層在電話會上給出了明確的盈利指引——2025年第四季度盈利。這一目標的實現路徑已經清晰可見：產品組合持續優化帶來的均價提升，圖靈芯片量產帶來的成本下降，以及軟件訂閱服務佔比的提高。

要實現這一目標，小鵬需要在多個維度同時發力。銷量提升是最基礎的保障，交付指引顯示，小鵬汽車預計第二季度總交付量約爲10.2萬輛至10.8萬輛，同比上升237.7%至257.5%，收入預計爲175億元至187億元，同比上升115.7%至130.5%。

2025年堪稱小鵬汽車的產品大年，戰略佈局呈現出清晰的梯次推進節奏。在產品規劃方面，公司將在第二季度完成五款在售車型的年款升級與配置提升，夯實現有產品矩陣的競爭力。進入三季度，包括備受期待的G7在內的兩款全新車型將開啓交付，其中定位25萬級SUV市場的G7被何小鵬寄予厚望，稱其將成爲"細分市場競爭力突出的新產品"。而第四季度將迎來戰略級產品——鯤鵬超級電動車型的量產落地，進一步完善高端產品佈局。

從產品矩陣的戰略部署來看，即將於本月底推出的MONA M03 Max版本主攻15萬元級大衆市場，以行業首發的"滿血版"智能駕駛作爲差異化突破口；三季度上市的G7將率先搭載自研圖靈芯片，在中高端市場建立技術標杆；而全新P7則肩負品牌向上使命，通過產品力的全面提升來突破價格天花板。這種階梯式的產品投放策略，既實現了主流價格帶的全覆蓋，又確保了技術領先性的持續輸出，爲公司中長期發展構築了堅實的產品基礎。

然而，實現盈虧平衡的道路並非坦途。行業價格戰的持續加劇給小鵬帶來了巨大壓力。特斯拉Model Y的起售價已下探至25萬元以內，比亞迪也通過"榮耀版"車型大幅降價，這迫使小鵬不得不跟進調整價格策略。G6車型在3月份的官方降價1.5萬元雖然刺激了銷量，但也進一步壓縮了利潤空間。此外，全球經濟形勢的不確定性，特別是歐洲市場對中國電動車的政策變化，都可能影響小鵬的海外擴張計劃。

目前小鵬已在德國、挪威、荷蘭等歐洲國家實現交付，並計劃在下半年進入法國、西班牙市場。在東南亞，泰國和馬來西亞的本地化生產項目正在推進，這將幫助小鵬汽車規避關稅壁壘，提升區域競爭力。不過，海外業務仍處於投入期，短期內難以對業績形成有力支撐，如何在擴張速度和財務健康之間取得平衡，將是小鵬汽車需要謹慎權衡的問題。

透過這份財報可以看出，小鵬汽車正處在轉型發展的關鍵階段。一方面，公司在智能駕駛技術、產品矩陣完善、成本控制等方面取得了實質性進展；另一方面，激烈的市場競爭和持續的盈利壓力仍是嚴峻挑戰。

在經歷了大起大落後，小鵬汽車更加清楚了自己的優勢和邊界。然而，這場關乎生死的轉型之戰，纔剛剛進入最關鍵的攻堅階段。

（本文首發於鈦媒體App 作者｜韓敬嫺 編輯｜李玉鵬）

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