在債務高企、現金消耗率驚人及雲計算服務長期需求存疑的普遍擔憂中，CoreWeave(CRWV.US)的股價卻在逆勢狂飆。

智通財經APP獲悉，這家AI算力供應商5月初宣佈與OpenAI達成價值40億美元的計算能力租賃協議後，股價月內漲幅逾倍。與此同時，該公司本月發布的首份財報顯示其營收強勁增長，並且微軟(MSFT.US)等大客戶仍在持續加碼AI計算投入。

市場狂熱催生了日益壯大的空頭軍團，沽空者正積極押注股價回落，而流通股稀缺(低流通量)的特性加劇了股價波動。

Winslow Capital Management高級董事總經理Pat Burton表示：「相較投資微軟等標的，這裏的風險溢價高得驚人。」

本周多空拉鋸戰白熱化——該股在周三暴漲19%後周四驟跌6.7%，但仍較3月40美元發行價累計上漲160%。這與IPO時募資不及預期的頹勢形成鮮明對比。

SuRo Capital首席執行官Mark Klein等多頭堅信，隨着AI基礎設施需求爆發，專注調配英偉達(NVDA.US)高算力芯片的CoreWeave(截至3月31日英偉達持股7%)將持續受益。「他們身處正確的行業，在專業領域表現卓越，背後有強大的發展動力，且執行能力出色，」這位早期投資者評價道。

然而，暴漲反而刺激了沽空該股的慾望。S3 Partners LLC的數據顯示，CoreWeave空頭倉位佔比從4月底的18%飆升至本周的45%。理論上，持續上漲可能引發空頭平倉潮，形成「逼空」推動股價螺旋上升。但S3預測分析董事總經理Ihor Dusaniwsky表示，目前尚未看到空頭大規模投降的跡象。

「該股已具備逼空的條件，」Dusaniwsky表示，「但在當前價位上，又出現了大量新的空頭。因此很可能出現的情況是，現有空頭被擠出，同時立刻有新空頭補位。」

空方陣營聚焦三大風險：鉅額資本需求、高昂孖展成本及AI服務需求可持續性。今年第一季度，CoreWeave每股虧損從上年同期的0.62美元擴大至1.49美元。並且，該公司今年200-230億美元資本開支將全部依賴舉債，截至3月31日，債務與總資產的比率達54%，遠超納斯達克100指數30%的平均水平。

華爾街分析師中，超65%給予CoreWeave「持有」或「賣出」評級。上周，D.A. Davidson分析師Gil Luria在下調評級時還將其比作陷入困境的共享辦公公司WeWork，並表示相對於孖展成本，其回報率根本不值得擴張業務。

CoreWeave沒有立即回應置評請求。

Citizens分析師Greg Miller在5月22日以「與大市持平」評級覆蓋CoreWeave時提到了該公司孖展的風險。

Miller寫道：「儘管我們可以理解需要鉅額增量孖展(約300億美元)的商業模式，但在我們看來，當前風險水平相對於商業模式而言實在過高，未知因素太多。」