基本面總結：

　　英國公共部門生產率倒退，財政與服務面臨雙重挑戰

　　官方數據分析顯示，若英國公共部門生產率下降趨勢延續至2030年，英國財政大臣雷切爾·裏夫斯或將被迫增加50多億英鎊支出，同時在公共部門新增9.2萬名員工。

　　據英國《衛報》援引經濟諮詢機構經濟與商業研究中心（Cebr）消息，由於去年公共部門員工平均效率下滑，到本世紀末，英國需更多員工才能維持同等服務水平。Cebr利用英國國家統計局最新數據指出，公共部門生產率在2023年下降0.2%，2024年再度下降0.3%，已低於疫情前水平。若此趨勢持續，英國財政部爲填補工時缺口，需擴招9.2萬名員工，由此產生的額外支出將達51億英鎊。對此，Cebr提出三種解決方向：限制員工數量但接受服務水平降低；維持現狀並增加人力投入；通過技能培訓、優化運營等方式提升人均效率。

　　目前，雷切爾·裏夫斯面臨在秋季預算案前控制日常開支的壓力。將於6月11日發佈的支出審查報告，將明確政府未來三年的財政優先事項。鑑於經濟前景疲軟、稅收預期降低，外界猜測裏夫斯可能不得不削減部門預算或提高稅收，以遵循財政規則。英國衛生大臣韋斯·斯特里廷已要求英國國家醫療服務體系（NHS）全面提升生產率，以便騰出資金用於投資。然而，工會在今夏提出高於通脹水平的加薪訴求，這進一步加劇了公共財政的緊張狀況。

　　Cebr進一步指出，自2008年金融危機以來，英國整體生產率（涵蓋私營和公共部門）長期低迷，在國際比較中表現不佳。2023年，英國生產率低於德國和法國，與美國相比更是低19%。公共部門生產率在疫情期間遭受重創，至今未能恢復。值得關注的是，當前公共部門生產率不僅低於2019年水平，甚至不及1997年。報告強調，英國生產率問題由來已久，但如今財政風險顯著升高，生產率下滑與工資上漲的雙重壓力，使公共財政在平衡人員成本與服務產出上面臨巨大挑戰。若政策制定者不採取有效措施，公共財政漏洞將不斷擴大，最終由納稅人承擔後果 。

　　5月21日週三，英國經濟基本面的焦點數據將集中在北京時間14：00的英國4月CPI及零售物價指數上。

　　脫歐後貿易重構與通脹壓力並存。英國在脫歐後加速重塑全球貿易網絡，近期與印度達成自貿協定、與美達成有限協議降低汽車及鋼鐵關稅，並深化與歐盟防務及能源合作，試圖在美中歐三大貿易體間尋求平衡。然而，分析師指出此舉或考驗主要夥伴耐心，短期經濟收益有限——脫歐已致英國潛在生產力較留歐情景低4%，債務高企2.8萬億英鎊，增長仍依賴外部聯盟。  

　　路透社最新調查顯示，受一季度意外強勁增長推動，2025年GDP增速預期從0.9%上調至1.0%，但可持續性存疑。儘管美英關稅緩和提振信心，10%基準關稅仍制約出口動能。通脹成關鍵風險：4月CPI預計跳升至3.3%，遠超央行2%目標，服務通脹黏性或延緩降息節奏。英格蘭銀行或維持季度降息步調（8月、11月各25基點），年末利率降至3.75%。  

　　政治資訊

　　雙重施壓加沙與俄羅斯 協調盟友應對國際危機。英國首相斯塔默5月20日聯合法、加譴責以色列擴大加沙軍事行動，稱對平民傷亡及人道危機“深感震驚”，呼籲立即停火併解除援助封鎖。英方宣佈暫停與以自貿談判，召見以駐英大使，警告若以方不停止進攻將採取進一步措施。  同日，英國協同歐盟升級對俄製裁，新增100個目標，鎖定俄伊斯坎德爾導彈供應鏈、46家涉規避制裁金融機構及18艘“影子油輪”，擬推動降低俄油價格上限至60美元以下，削弱其戰爭融資能力。儘管英歐強化制裁協同，但美總統特朗普與普京通話未促成停火，跨大西洋立場分化恐削弱制裁效力。  分析指出，英國在脫歐後通過強化與歐盟及全球盟友合作展現外交主動性，但在美中博弈背景下，對以、對俄政策成效仍受制於大國協調不足及地緣利益衝突。國內輿論關注政府如何在人權關切與戰略利益間平衡，避免陷入孤立。

　　金融資訊

　　英國富時100指數週二上漲0.94%，收於兩個月高位；富時250指數漲0.7%創三個半月新高。個股方面，技術分銷商Diploma（+15.1%）因上調全年收入預期領漲，沃達豐（+7.3%）受益德國市場增長預期，快餐連鎖Greggs（+9.2%）及肉類商Cranswick（+3.8%）業績超預期。巴克萊銀行（+1.2%）人事變動提振股價。  

　　經濟層面，英歐達成新協議簡化食品出口及漁業准入，但央行首席經濟學家Pill警告薪資壓力或延緩降息，市場聚焦週三通脹數據。路透調查預計英國經濟增速小幅上修，但一季度強勁增長或難持續。七國集團會議召開在即，非關稅議題成焦點，投資者關注貿易政策動向。分析指出，企業盈利改善支撐股指，但通脹粘性及外部不確定性或制約上行空間。

　　地緣戰事

　　以色列5月20日對加沙發動多輪空襲，致至少55名巴勒斯坦人死亡，包括婦女兒童。空襲目標含兩處民宅及流離失所者避難學校，加沙市達拉吉社區學校廢墟中發現燒焦衣物與兒童玩具，阿赫利醫院堆滿裹屍布包裹的遺體。以軍稱行動爲打擊哈馬斯據點，但未回應具體襲擊指控。

　　國際壓力持續升溫：英國宣佈暫停與以色列自貿談判，召見以駐英大使譴責“惡劣政策”；歐盟擬審查對以貿易協議。聯合國指出，以色列雖部分開放凱雷姆沙洛姆過境點，但援助車隊仍遭數小時延誤，物資無法入庫分發。加沙230萬人面臨饑荒，衝突20個月致逾5.3萬人死亡。停火談判再度破裂，以總理內塔尼亞胡撤回多哈談判團隊，哈馬斯指責以方“假談真打”。以軍警告汗尤尼斯居民撤離，爲“空前規模”地面攻勢做準備。分析指出，美以關係鬆動及國際制裁加碼難撼以軍行動決心，加沙恐陷更深度人道災難。

　　技術謀攻

　　1．技術總結：

　　週二英鎊兌美元在亞歐盤時段上漲，美盤前匯價受阻於1.3400阻力區域小幅回落調整。此前英鎊在週一因英歐全面合作協議達成的樂觀情緒助推匯價升至1.3400區域，並且在同日，“全球三大評級機構”之一的穆迪評級機構（Moody‘s Investors Service）下調美國主權信用評級，令美元指數短線承壓，英鎊也因此獲益走強。進入週二美盤交易時段後，英鎊回落至1.3335區域調整，至當日收市，英鎊整體走勢介於1.3390-1.3335區間震盪調整。

　　今日英國將公佈4月CPI，此前3月CPI同比增長2.6%，爲2023年以來的較低水平，主要受能源價格下降、食品通脹放緩及住房成本壓力緩解的影響。因此受通脹回落及經濟前景趨弱影響，英國央行在2025年5月8日貨幣政策會議上將基準利率從4.5%下調至4.25%，這是年內第二次降息。

　　此前，英國國家統計局5月15日公佈數據顯示，2025年第一季度國內生產總值（GDP）環比增長0.7%，高於市場預期的0.5%，主要受服務業復甦和製造業回暖推動。與此同時，勞動力市場呈現“用工需求放緩但薪資強勁”的矛盾特徵：1-3月剔除獎金的平均工資同比增長5.6%，顯著高於同期2.6%的通脹率。巴克萊等機構預測，4月通脹率可能因最低工資上調和僱主稅負增加而升至3.3%，核心通脹或達3.6%，這將對英國央行未來降息空間構成制約。

　　隨着英國4月CPI指數即將公佈，英鎊波動或越來越趨於謹慎。日圖級別顯示，在CPI公佈前，英鎊連續兩日受阻於1.3400區域，若4月通脹水平再度抬頭，並高於市場預期開出，該區域或難以抵擋多頭力量的上升步伐。若進一步突破1.3445區域，匯價有望測試1.35整數關口。而下方日線級別支撐位於1.3250區域，一旦匯價再度回落至該支撐區域下方，匯價將大概率再次測試前期支撐在1.3145區域。

　　綜合而言，英鎊匯價在週三來到1.3400-1.3335波動區間內震盪調整，等待4月CPI通脹指數的考驗。此前市場預計因薪資增長及企業僱主稅負增加而提高4月通脹預期，若最終結果超出市場預期，英鎊將獲得短線走強。英鎊的買入策略保守起見應等待匯價突破並站穩1.3445阻力區域再順勢介入爲宜。在未突破該阻力區域前，英鎊仍面臨回落風險。

　　2．技術指標總結：

　　3．交易策略解析：

　　英鎊今日關注區間：

　　1.3400-1.3335

　　鑑於通脹指數的重要性，市場正密切關注數據的公佈，以預期英國央行未來可能的利率路徑。因此，在4月CPI公佈前，英鎊在週二的波動幅度收窄，謹慎等待數據公佈。如以上分析所述，英鎊多頭若要打開新一輪明顯的上升走勢，需將匯價推動並穩固至1.3445區域上方，方能增強跟風買盤的看漲信心，推動匯價進一步走高並依次測試1.35整數關口甚至是1.36以上區域。但在此過程中，匯價需突破1.3400短期阻力，纔有機會挑戰1.3445區域，如果4月通脹指數大幅高於預期，不排除英鎊多頭快速推動匯價直接挑戰1.3445區域。然而，若匯價未能技術性站穩該阻力區域上方，其依然面臨高位回落風險，此時昨日低點1.3335區域，則構成英鎊下行的短期支撐，若英鎊回落至該區域下方，匯價或進一步延伸至1.3290甚至是1.3250區域進行短線調整。

　　英鎊短線交易走勢路徑可參考：

　　上升：1.3400-1.3445-1.3500

　　下降：1.3335-1.3290-1.3250

　　（轉自：領盛Optivest）

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責任編輯：郭建