金吾財訊 | 華泰證券對4月財政數據點評。低基數下4月廣義財政（一般公共預算+政府性基金）支出按年進一步上行至12.9%，顯示財政政策總體維持溫和寬鬆態勢、但財政擴張動能按月季節性放緩。往前看，5月中美關稅降級後「搶出口」窗口期可能繼續支撐生產及出口增長，但中長期外需不確定性猶存，財政政策亦有必要進一步加力、以夯實總需求回升的基礎。5月1-19日，華泰出口需求日度指數（HDET）按年錄得-1.5%，較5月前兩周降幅繼續收窄，或體現短期中美關稅降級後前期積壓貨品「搶出口」提速，但外需仍有較大不確定性。同時，4月商品房成交金額/面積按年降幅從3月的1.6%/0.9%走闊至6.7%/2.1%，或顯示居民收入預期與地產需求邊際走弱，對土地相關稅收回升或形成一定製約。5月至今，低基數下地方債發行按年多增，顯示財政擴張力度邊際改善，年初至今地方專項債發行佔全年額度的33.5%，快於去年的26.8%，但慢於2020/2022年同期的35.8%/38.8%。