渣打銀行貴金屬分析師庫珀（Suki Cooper）表示，亞洲ETF買盤是黃金反彈的最新重要推動力，但美國刺激措施和地緣政治緊張局勢的緩解可能會促使黃金價格在年底前下跌10%。

庫珀週四闡述了她認爲黃金近期漲勢背後的主要利好因素。

她告訴彭博電視臺：“我認爲有很多因素導致了黃金的反彈。其中部分因素早在2022年就已存在，當時我們看到央行的買盤真正回升，這也是維持這輪漲勢的核心驅動力。但我們在過去三個月看到的重大轉變是ETF的流入。如果你看一下2024年的大部分反彈，ETF的力量在很大程度上是不存在的，但它們確實爲今年的反彈提供了額外的催化劑。”

不過，庫珀補充說：“這輪反彈之所以能夠持續，是因爲這輪反彈背後有如此多不同的推動因素。這與實際收益率的傳統相關性無關。它是對經濟衰退風險的擔憂、對關稅的擔憂，以及對貿易戰的擔憂。地緣政治緊張局勢也令人擔憂。因此，這輪漲勢背後有許多不同的驅動因素，使得金價持續走高。”

當被問及她是否認爲黃金多頭交易在過去12個月上漲了40%後顯得過於擁擠時，庫珀指出，有許多指標表明黃金多頭交易仍有更大的增長空間。

她承認：“當你看圖表時，會發現它看起來很高了，很多人都擔心價格走勢很泡沫化。但是，當我們看一些可以實際觀察到的指標時，交易並不擁擠。戰略倉位正處於2024年2月的低點，其最高點要追溯到2019年，所以並沒有過度擁擠。如果我們看一下ETF流量，與2020年的峯值相差約400噸。即使是現在，當我們看流入量時，確實看到美國和歐洲的流入量已經回升，但這些新的流入量實際上來自中國，我認爲這就是這次反彈的不同之處，因爲我們有額外的需求，而且也是新的需求。”

庫珀還被問及，在連續兩年出現歷史性的強勁增長後，渣打銀行預計央行會增加多少買盤，以及這是否代表着長期的結構性變化。

她回答說：“的確如此，因爲這不僅僅是一家央行的事，也不僅僅是一個地區的事。我們已經看到多家央行進入這一領域，並提出了他們增持黃金的不同理由。有些人可能在尋找目標分配，但有些人可能在尋找多樣化，這可能是戰略性的。因此，我們繼續看到這種買盤，在過去一個季度左右，隨着價格屢創新高，其中一些買盤已經縮減，但買盤仍然存在。”

當被問及渣打銀行年底的黃金目標價格時，庫珀說，他們預計黃金在未來七個月內將回落10%左右。

她說：“我們認爲，到今年年底，有一些因素可能會開始抑制黃金的漲勢。首先，從相關性來看，實際收益率走低，但美元走強。我們看到，在諸多不確定性中，黃金一直是避險需求的巨大受益者。但隨着年底的到來，我們認爲，如果我們看到降息，這可能會讓黃金再次上漲，但如果我們開始看到美國的刺激措施、地緣政治風險的一些不確定性開始解除，我們實際上可能會看到黃金開始穩定在較高水平。因此，金價可能保持在3000美元以上，但可能會在今年年底跌破峯值。”