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（來源：金石雜談）
轉自：金石雜談
5月21日，最近港股市場炒新火熱，寧德時代520赴港上市，單日暴漲16.43%，完全超出我的預期。原因就是寧德目前市場貨源極少，總市值只有500億，扣除25大股東，市值只有150億，資金在瘋狂炒作。
雖然我預測準了5月19日的暗盤，但卻沒想到港股股民對寧德的追捧還有炒新股的激情。就在今日，寧德時代再度暴漲10%，A股完全跟着港股的節奏走，且港股較A股已溢價13%。
其實，對於寧德時代在港股暴漲，有一個極爲重要的因素，就是和蜜雪、老鋪黃金類似，質地優質，市場貨源極少，港股流通股只有1.56億股，對應市值大約500億，且前25大股東還持有70%，市場上散戶能拿到的貨源最多4600萬股。
就在今日，恆瑞醫藥的中籤結果相繼公佈，有人100手中1手，有人400手中4手，有人1000手中7手，還有人2手中1手。於是，不少股民表示，是否中籤率有點高，很難有寧王的表現。
不過，金石雜談發現，依然是很多股民沒中，有人打40手中0，參考寧王一手中籤率10%，恆瑞醫藥有可能一手中籤率在30%左右。
恆瑞醫藥5月21日公佈配售結果，5月22日赴港上市，本次發售價44.05港元，A股股價摺合港元爲60.82港元，有38%的溢價（港股折價27.5%），想象空間有點大；而且本次發售2.25億股，對應市值只有100億，有望和寧王一樣迎來炒作。更爲關鍵的是，近期醫藥股尤其創新藥明顯迎來絕境反轉。
但是有一點，恆瑞醫藥和寧王質地沒法比，寧王在電池市場擁有統治地位，且是中國最優秀的公司之一。所以，對於恆瑞醫藥，大家還是要冷靜點。
由於時間關係，金石雜談就簡單說幾點恆瑞醫藥的質地，1）本次發售2.2452一股，也就是H股大約100億港元的市值，盤子小，而且聯席保薦人有大摩，護盤能力比較突出。
2）恆瑞醫藥成立於1997年，2000年在上交所主板上市，曾是市值醫藥一哥，不過2月份被百濟神州超越，恆瑞醫藥以“仿製+創新”爲發展模式，產品主要集中在腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病以及神經科學等領域。
3）2022年至2024年，恆瑞醫藥收入分別爲212.75億、228.2億以及279.85億；利潤分別爲38.15億、42.78億以及63.37億，2024年淨利增長48%，不過一季度淨利增長36%。
還有就是，恆瑞醫藥海外收入爲7.16億元，佔比僅有2.56%，國際化佈局欠缺，這也是落後百濟的地方。但恆瑞還有一個利好：2024年，恆瑞醫藥創新藥收入佔比首次超過仿製藥，成爲第一大收入來源，近期資本對創新藥重新看好。
4）公司本次發售2.2452億股，超額配股權最多3368萬股，屆時最多發售2.582億股，對應市值114億港元。假設超額配股權悉數行使，基石佔比38.6%，市場貨源大約1.8億股，但只有1000多萬股是機構，其他均是國際配售的機構。同樣是市場貨源歸邊，可能炒作。
5）恆瑞醫藥引入7名基石，同樣有不少知名機構，知名國際投資機構GIC投資2.68億美元，國際知名資管公司景順投資投資0.75億美元，瑞銀投資0.6億美元，中國頂級PE博裕資本投資0.4億美元，中國頂級PE高瓴資本投資0.4億美元，全球資管公司Millennium Capital投資0.3億美元，知名PE橡樹資本投資0.2億美元。其中，博裕資本、橡樹資本、高瓴資本也是寧德時代的基石。
最後，本文不構成投資建議，僅做溝通交流，盈虧自負。