智通財經APP獲悉，全球娛樂行業與流媒體服務領軍者、好萊塢影視巨頭華納兄弟探索(WBD.US)被國際三大信用評級之一的標普全球評級(S&P Global Ratings)降至投資級以下，被該機構予以「垃圾級」信用評級。據媒體報道，在周二，華納兄弟探索公司的發行人信用評級被調降至「BB+」，低於投資級最低檔「BBB-」足足一個信用等級。

標普予以的「垃圾級」信用評級意味着該公司發行的債券對於經濟或金融狀況變化敏感，可能導致違約風險增加，且具有顯著的投機特徵。

通常來說，垃圾級別評級的債券(即Junk Bonds)，也稱為高收益率債券，是指那些信用評級遠遠低於「投資級別」的高收益率債券。根據標普和惠譽的評級體系，信用評級低於 BBB- 的債券被視為垃圾級別評級債券;根據穆迪的評級體系，低於 Baa3 的債券則被視為垃圾債券。這些高收益率債券通常由財務狀況較差的公司或新興類型的尚未盈利企業發行，違約風險較高，因此需要提供更高的債券收益率以吸引投資者，補償投資者們所承擔的額外的較高風險。

標普表示，此次被降至「垃圾級」評級主要因為其線傳統線性電視業務的營收和現金流持續下滑。該評級機構預計，到2025年底該公司的槓桿率可能將升至4.3倍，明顯高於投資級評級門檻的3.5倍。對於仍然處於業績增長困境的華納兄弟探索公司來說，被標普降至「垃圾級」評級可能會顯著提高公司的借貸成本。

此外，另外兩大國際信用評級機構——穆迪和惠譽這兩家評級機構仍將華納兄弟探索公司的信用評級維持在垃圾級上方，分別為 Baa3 和 BBB-。只要該公司仍長期保有兩家機構的投資級評級，很多投資者仍會將其視為投資級，但是投資者們對於該公司債券的謹慎情緒將顯著升溫。

據機構彙編的數據，華納兄弟探索公司目前約有380億美元未償債務，其中約 310億美元為列入「彭博美國公司債高評級指數」的債券成分。如果這些美元債全部被歸入垃圾債指數，華納兄弟探索公司將成為該指數中最大規模的單一債券發行人。

來自Bloomberg Intelligence的分析師Stephen Flynn在一份研究報告中寫道，隨着線性電視業務持續承壓，華納兄弟探索公司一直難以降低債務以及難以將槓桿率改善至符合投資級的水平。儘管被標普下調評級，但是Flynn指出，華納兄弟債券的期權調整利差仍高於同為高收益評級的 Charter以及Sirius XM所發行的無擔保債。

標普全球評級警告稱，如果華納兄弟探索公司面臨持續的營收和現金流下降，導致槓桿率在2025年之後仍顯著高於4.25倍，則可能進一步下調評級。

穆迪此前在11月7日將華納兄弟探索公司的信用展望調為負面，但確認其Baa3債務發行人評級。

在2022年4月由AT&T旗下 WarnerMedia與Discovery, Inc. 合併而成的 Warner Bros. Discovery(即「華納兄弟探索公司」)，誕生之初即揹負高額債務與轉型壓力。不過掌握百年影視品牌Warner Bros. Pictures的華納兄弟探索公司依舊穩居「好萊塢影視巨頭」行列，與迪士尼、環球、派拉蒙、索尼並列「五大」好萊塢主流製片廠(Big Five)。

華納兄弟探索公司在過去兩年間，公司業績整體呈下滑或大幅波動，尤其是營收和現金流持續疲軟，核心原因包括傳統線性電視廣告投放用戶與訂閱用戶流失、鉅額併購負債、內容減值、流媒體轉型成本持續增長以及體育版權壓力等多重因素。