從2024年7月的111.22元/股低點，到2025年4月末的最高262.64元/股，不到一年時間百濟神州-U（688235.SH）股價實現翻倍。

　　儘管在5月股價小幅回撤，但百濟神州-U目前依然是機構最爲關注的股票之一。5月以來，A股市場機構調研熱度持續攀升，已有超2000家上市公司獲調研。其中，百濟神州-U以256家機構的調研量居首。

　　截至2025年5月20日收盤，百濟神州-U收報244.44元/股，年內股價漲幅超過50%。

　　萬家黃興亮堅守三年，年內浮盈或近3億

　　過去一年，公募基金持續增持百濟神州-U。Wind數據統計顯示，截至2024年二季度末，全市場共有338只基金合計持有4031.41萬股；至2024年末，持股基金增至425只，合計持股4330.97萬股。

　　剔除被動基金後，僅看重倉持有百濟神州-U的基金，2024年二季度末至2025年一季度末，其重倉基金數從58只增至170只，持股數也自1931.8萬股達到2969.82萬股。

　　單隻基金方面，截至2025年一季度末，黃興亮、趙蓓、鄭磊等一衆明星基金經理，均持有大量百濟神州-U股票。其中，萬家基金黃興亮管理的萬家行業優選持有百濟神州-U最多，單隻基金持倉400萬股，占上市公司流通股比重達到3.48%。

　　萬家行業優選自2022年已經持有百濟神州-U。基金定期報告顯示，2022年第二季度，萬家行業優選持有300萬股百濟神州-U股票，對應當季末市值約爲2.98億元，位列持倉第15位。

　　之後一年，萬家行業優選逐步增持百濟神州-U。截至2023年三季度末，百濟神州-U第一次出現在該基金重倉名單，當期累計持有450萬股，對應市值6.36億元。2024年以來，黃興亮根據市場行情對百濟神州-U進行小幅調倉，截至今年第一季度，共計持有百濟神州-U350萬股。

　　百濟神州-U年內的股價增長爲萬家行業優選貢獻有可能超過2.8億元浮盈。

　　以5月20日收盤價計算，2025年百濟神州-U漲幅超過50%，倘若二季度至今黃興亮未調倉，那麼其年內浮盈將超過2.8億元。黃興亮管理的萬家行業優選近年換手率始終低於一倍，且傾向於集中持倉。

　　目前該基金前十大重倉股分別爲百濟神州-U、深信服、瑞芯微、寒武紀、用友網絡、綠的諧波、思瑞浦、科大訊飛、聖邦股份、格科微，合計佔比超過75%，除百濟神州外基本爲科技股。然而，集中持倉科技股的策略導致基金波動較大，2022-2024年均未能實現盈利，每年淨值回撤分別爲29.94%、14.75%、4.63%。

　　中歐時代先鋒A：四季度精準擇時重倉

　　除了黃興亮這類長期持有的基金經理，也有人精準擇時，踏準百濟神州-U風口。周蔚文、羅佳明共同管理的中歐時代先鋒A正是其中代表。

　　2024年四季度，中歐時代先鋒A買入153.23萬股百濟神州-U，對應年末市值約爲2.47億元；至2025年一季度末仍持有144.04萬股，持股市值達3.44億元，位列其第五大重倉股。

　　取當季平均股價作爲基金的買入、賣出價，估算下來減持部分利潤約爲315萬元。持倉部分來看，若以2025年初至5月20日百濟神州-U約50%的漲幅估算，該部分持倉爲基金貢獻浮盈約爲1.2億元，佔其2024年全年公允價值變動收益（13.49億元）近10%。

　　中歐時代先鋒A對百濟神州-U的加倉時點精準，彼時正值百濟神州PD-1抑制劑海外上市的關鍵期。2025年初，百濟神州的國產抗癌藥替雷利珠單抗，獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）批准，可聯合化療，用於PD-L1 表達爲1或更高的晚期食管鱗狀細胞癌成年患者的一線治療。

　　儘管重倉百濟神州-U，但中歐時代先鋒A並未過度集中單一賽道。2025年第一季度，其前十大持倉立訊精密、紫金礦業、萬華化學、兆易創新、百濟神州-U、中國平安、三花智控、牧原股份、中國船舶、三一重工，涵蓋消費電子、化工、醫藥、科技、消費等各個行業。核心+衛星的佈局策略，既保留一定的進攻性，又通過週期股平衡看波動。

　　對於未來一個階段的市場，周蔚文、羅佳明認爲，隨着人工智能產業取得重大突破，預計未來兩三年趨勢預期依舊向好；保險行業目前已進入景氣修復通道，行業估值處於低位區間；光模塊因行業盈利能力處於較高位置，疊加DeepSeek出現帶來的短期需求重估，將維持謹慎態度；造船和化工方面，因受經濟週期、出口依賴度高等因素，同樣會維持謹慎態度。

（文章來源：時代週報）